百胜中国研究报告：品牌优势筑长期壁垒，西式快餐王者归来.pdf

上传者：y****
时间：2023/12/12
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百胜中国研究报告：品牌优势筑长期壁垒，西式快餐王者归来。百胜中国：西式快餐王者归来，穿越周期韧性增长，RGM2.0 重启扩张征程。百胜中国是中国最大的餐饮企业，旗下有肯德基、必胜客两大核心品牌并形成了包括西式快餐、西式休闲餐饮、中式餐饮、咖啡和零售在内的多元化业务布局。截至 23H1，公司共拥有 13602 家餐厅，覆盖 1900 多座城镇，拥有超过 4.5 亿会员。疫后公司复苏显著，23Q2 的收入和利润均创同期历史新高。今年 9 月，百胜中国提出 RGM2.0 战略，宣布未来三年公司将加速开店、提升盈利、回馈股东，将战略重心重新调整回到增长上。

西式快餐行业长期稳健增长，下沉市场前景广阔。西式快餐具有高标准化、易连锁的特征，行业长期稳健增长，2022 年我国西式快餐的市场规模同比增长 14.3%，达到 3201 亿元。先发优势奠定肯德基、麦当劳双寡头的竞争格局，新型本土品牌通过低价抢占下沉市场错位竞争。目前一二线城市相对饱和，西式快餐下沉趋势明显，市场渗透率有望持续提升，为行业贡献增量。

品牌力+数字化+供应链+创新力领跑同业，百胜中国竞争优势显著。肯德基是国内西式快餐行业的领军者，得益于先发优势，公司于数字化、产品端、供应链、营销等多方面均具备竞争优势。目前肯德基同店约恢复 19 年同期 90%，长期来看，肯德基依旧为拓店主力，年均千店开业及同店增长有望成为未来业绩增长核心驱动力。