农林牧渔行业2024年度策略报告：周期蓄势反转，布局技术变革.pdf

农林牧渔行业2024年度策略报告：周期蓄势反转，布局技术变革。生猪养殖：产能加速出清，周期蓄势反转。大规模举债扩张 & 长时间持续亏 损影响下，行业现金流压力逐步暴露，叠加 24H1 生猪供给压力相对较大、猪 价或仍承压，预计能繁母猪产能或加速去化，强化 24H2 猪价反转预期。而对 应 24 年出栏量，板块估值仍处历史低位，优质猪企或迎布局窗口。

种业：转基因变革深入推进，布局研发型种企。国内玉米供应偏紧，看好玉 米价格，粮价对种子端仍有正向催化。Q4 进入传统销售旺季，结合 23Q3 预 收款增速，头部种企有望实现销量高增。转基因商业化玉米商业化持续推进， 未来行业或见证大单品抢占长尾品种市场份额，看好种子端集中度提升。

后周期：饲料盈利或迎改善，关注非瘟疫苗进展。饲料方面，主要饲料原材 料价格回落，或带动行业毛利率向上修复。龙头企业或仍可凭借综合优势实 现市占率的持续提升。动保方面，受猪价低迷影响，主要猪用疫苗批签发数 量下滑，考虑到行业基本面改善或滞后于猪价，预计动保需求或仍承压，但 中期有望受益于非瘟疫苗/猫三联商业化带来的板块扩容机会。

禽养殖：关注白羽鸡引种，看好黄鸡景气回升。从供给端来看，目前白羽鸡 父母代种鸡存栏高位，黄羽肉鸡父母代种鸡存栏处于历史偏低位水平。需求 端来看，黄羽鸡的消费场景主要对应中高端餐饮及家庭消费，白羽鸡消费场 景则以工厂、学校等团膳为主。结合 2023 年社零总额中餐饮收入变化情况来 看，今年餐饮端复苏态势明显，对鸡肉需求端或有积极提振。