乐歌股份研究报告：深耕智能家居出海，发力海外仓业务.pdf

乐歌股份研究报告：深耕智能家居出海，发力海外仓业务。乐歌是全球知名的智能家居、健康办公产品的研发、制造、销售商。公司 主营产品主要利用线性驱动技术，围绕人体工学理念，结合物联网和传感 技术为用户构建智能家居场景和健康智慧办公场景下的各类创新型应用。 公司成功打造了各类智能办公升降桌、智能家居桌、电动儿童学习桌等人 体工学热门产品。

公司两大主营：聚焦智能家居健康办公、以及跨境电商海外仓业务

（1）聚焦以线性驱动为核心的智能家居、健康智慧办公产品，始终致力 于以人体工学理念创新日常生活与办公方式，同时借力智能时代的快速发 展，以人体工学为依托，搭载尖端技术和顶尖产品设计，为广大用户提供 智能家居、健康办公的整体解决方案。（2）公司衍生业务跨境电商公共海 外仓创新服务综合体项目，该业务在为自身跨境电商业务赋能的同时，向 超过 500 家的中小外贸企业提供了包括头程海运、海外仓储、尾程派送、 反向物流等跨境电商物流一站式服务。

23Q1-3 营收 26.85 亿元，同增 16.14%，归母净利润 5.17 亿元，同增 226.4%。 业绩增长原因系公共海外仓业务模式探索成功，辅助主业的同时孕育新增 量。其中，23H1 公共海外仓服务收入 4.60 亿元，同增 76.38%，向第三方 提供服务收入 3.66 亿元。2022 年公司营收 32.08 亿元，同增 11.74%，归 母净利润 2.19 亿元，同增 18.44%，其中公共海外仓服务收入 6.72 万元， 同 增 130.0% 。 2018-2022 年公司营收 GAGR35.67% ， 归 母 净 利 润 GAGR39.40%。

乐歌优化自主品牌建设，境外独立站品牌升降桌销量排名第一

乐歌深耕人体工学大健康领域，围绕用户需求，不断拓展线性驱动技术在 健康办公、智能家居等场景中的创新应用。乐歌境外“Flexispot”品牌升降桌 在亚马逊、家得宝、沃尔玛、乐天、雅虎等电商平台升降桌品类销量排名 第一。在境内，“乐歌”品牌升降桌在天猫、京东平台上市场占有率持续保 持第一，是国内线性驱动行业中领先的品牌。

独立站自主渠道不断提升下的多渠道优势

公司销售模式为覆盖境内、境外、线上、线下多类型以及自主渠道为首的 多渠道的多元化销售模式，渠道布局完备。传统 ODM 产品主要通过海外 线下渠道销售，而自有品牌产品则主要通过独立站及线上三方平台触达 C 端客群。线上渠道包括 Flexispot 独立站和 Amazon、天猫、京东第三方平 台，多渠道布局能降低公司的运营风险，公域三方平台能够大批量销售高 性价比标品，而私域独立站能较好满足消费者定制化需求，销卖高端产品， 且相比三方平台，人均消费金额更高，销售增速更快，公域私域双管齐下 互相赋能。2022 年，独立站及 Amazon 占公司主营业务收入的比例分别为 18.04%及29.18%，独立站及Amazon在22年销售收入同比增长分别为9.17% 及 10.04%。