地产债2024年投资策略：韬晦待时.pdf

地产债2024年投资策略：韬晦待时。一、两条线上的行业政策频频出台，多方位共同发力  今年以来，地产行业政策沿着稳供给和稳需求两条线同时铺展，整体在维 稳市场，防范系统性风险的方向持续推进。对于诸多的房地产维稳政策， 无论是已投入资金的运营情况、相关基金的跟进规模等直接层面的情况， 还是政策对于后续房地产市场的稳定效用，明年都是重要的观察期。

二、今年，行业需求端的复苏节奏有阶段性变化

需求端阶段性调整，当前市场预期偏弱。供给方面，土拍市场也依然平淡， 各省推地节奏放缓的同时不同省份的土地市场热度结构性分化。央、国企 仍然为拿地主力军，为土地市场提供成交热度，城投公司在不同省份的托 底力量分化。后续的土地交易供需格局预计将更加的复杂化、个体化。

保障性住房方面的政策推进。总量政策上，中央进一步明确了保障性住房 政策的规划重点、保障范围以及资金来源等要求。地方政策上，多地开展 的政策方向主要集中在保障性住房管理、建设规划以及参与市场主体等方 面。

三、关注城中村改造的政策出台、推进与影响力

政策聚焦超大特大城市城中村改造。政策上，各级政府进一步明确了此轮 城中村改造的改造范围、改造内容核心、资金来源等要求。根据不同情形 假设下的测算，城中村改造预计对接下来房地产投资金额拉动做贡献的程 度以及进展，需要多加关注。

四、地产债表现：波动幅度加大，阶段性行情时段缩短

部分房企发债融资环境较去年有所改善，同时房企融资存在市场需求热度 的小阶段和小区间差异，把握时机是明年房企融资需要考虑的重要要素。

二级市场方面，今年地产债起伏变化较大，阶段性行情与市场谨慎情绪的 发酵都较为明显；与其它产业债相比，地产债在今年的表现是独立且分化 的。同时，个券流动性的变化反映更为敏捷，地产活跃券买卖盘表现反映 出今年变动显著的市场情绪。