电力设备及新能源行业研究：思“变”求远，向“新”而行.pdf
- 上传者：九阳神功
- 时间：2023/12/08
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电力设备及新能源行业研究：思“变”求远，向“新”而行。2023 年复盘：整体维持高增长，产能过剩问题凸显。2023 年 1-10 月我国光伏新增装机 143GW，YOY+145%，预计全年 165-185GW，增速高达 89%~112%。主产业链供给过剩问题 凸显，价格回落，利润承压。动力+储能双轮驱动，全球锂电出货量保持高增态势，预计全 年将达 1,029GWh，YOY+43%。2023 年我国风电装机兑现高增长，1-10 月新增 37.31GW， YOY+76%。2023 年电新行情表现不佳，年初至今收益率在所有行业中排名倒数第二。
2024 年观点：虽然市场普遍对电新行业持观望态度，但我们认为电网储能存在结构性机 会，光伏有望率先走出阴霾。随着大数据、云计算、物联网、区块链、AI 等新技术突飞猛 进，智能电网涌现出“小而美”细分蓝海市场：虚拟电厂释放系统灵活性，算力是核心；功 率预测空间可期，AI 提高准确性；数字孪生聚焦数采模型两大环节。储能维持高景气度，看 好独立储能、长时储能广阔空间。光伏最先出现产能过剩问题，随着需求增速换挡，新技术 加速迭代，供给侧管控发力，明年下半年细分市场存在出现新的供需匹配平衡点的可能性。
虚拟电厂运营商是算法驱动，算力是虚拟电厂技术的真正内涵。我国虚拟电厂正处于邀约型 到交易型的转型升级阶段，目前盈利模式主要来源于响应补贴。虽然目前虚拟电厂以负荷型 为主，但我们更看好电源型或混合型，预计 2025 年我国电源型虚拟电厂市场空间 200 亿元。
虽然目前电化学储能在新型储能中占据绝对主导，但长时储能是大比例风光发展的必要条 件。我们短期看好抽水蓄能电站，中期全钒液流电池、压缩空气储能将快速落地放量，长期 氢（氨）能将补齐能源转型最后一环。全钒液流电池经济性初显，装机元年已开启。
光伏电池正处在更新迭代的又一个重要“十字路口”，TOPCon 产业化占据先机，HJT 亟待 提效降本，XBC 工艺最复杂，下游应用待验证。虽然市场普遍认为 TOPCon 目前已占据份额 优势，但基于产品特性、可与钙钛矿叠层等，我们依然看好 HJT 前景，将成为 N 型主流。
中国企业分享全球红利。美国 IRA 强力支撑长期需求空间，中美关系升温+降息周期释放积 极信号，美国本土产业偏弱，利好中国光伏、锂电企业。随着可再生能源持续发展，全球电 网亟待改造升级，如果要实现气候目标并维护能源安全，全球电网投资需要翻一番，我国电 网龙头有望充分受益。全球风电装机需求旺盛，友好的贸易政策有利于中国风机出口。
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