农林牧渔行业2024年度投资策略：猪周期有望反转，种业将迎新成长.pdf

农林牧渔行业2024年度投资策略：猪周期有望反转，种业将迎新成长。投资策略方面，重点推荐养殖产业链上的生猪养殖板块和种植 产业链上的种子板块，一并关注肉鸡、饲料和动保板块里的优质公 司。 生猪养殖板块：行业产能持续出清，2024 年猪周期有望反转， 给予看好评级。我们判断，行业企业在未来 2 个季度所面临的资金 周转压力及疫情防控压力或进一步增大，这将有利于推动全行业产 能深度出清，猪周期有望反转，主要理由有：（1）非瘟病毒复杂化 叠加冬春季疫情防控难度大，疫情易高发有利于产能主动出清；（2） 当前低猪价折射出消费需求回暖缓慢，叠加春节过后消费需求陡降， 届时猪价大概率会回落导致行业持续亏损，超长时间亏损所带来的 资金周转压力或迫使产能被动出清。我们预计，猪价底部向上拐点 或在 2-3 季度出现。过去几年，优势公司凭借低成本优势和资金优 势实现了规模的快速扩张，但相对于龙头，市场份额仍有较大的上 升空间，值得重点关注。估值方面，个股头均市值回落至历史底部， 具有良好的安全边际，因此重点推荐优质安全成长性公司，主要有 现金流安全、成本持续优化且相对领先的天康生物、唐人神、温氏 股份，以及成本绝对领先的牧原股份，一并推荐巨星农牧、京基智 农、金新农等。

种业：生物育种创新打开行业成长空间，给予看好评级。2023 年 10 月 17 日，农业部公示首批转基因玉米和大豆种子产品国审初 审名单，共有 37 个玉米种子产品和 14 个大豆种子产品列示，预计 这些产品年底前有望正式上市销售，这标志着国内转基因玉米和大 豆产业化将由政策性试点逐渐过渡至全面市场化推进阶段。从前期 试点情况来看，转基因玉米和大豆品种表现出了良好的抗虫和耐除草剂性能，种植转基因品种能够带来明显的增产、省工效果，有利 于农户降本增收。因此，我们预计转基因玉米和大豆种子产品的推 广必然会伴随着提价。考虑到首批公示的产品较少，品种之间竞争 激烈程度有限，预计推广初期提价幅度或超预期。中长期来看，种 业已经进入生物育种技术创新发展新阶段，随着产品的推成出新， 有望迎来新一轮的增长良机。其中，种业龙头企业将凭借自身在生 物育种技术布局方面的领先优势获得更多的市场份额。因此，个股 方面，重点推荐在转基因研发和产品管线方面具有领先优势的大北 农和隆平高科，以及具有种质资源和品种组合优势的登海种业、荃 银高科。