贝斯特研究报告：精密零部件行业龙头，切入工业母机新赛道.pdf

贝斯特研究报告：精密零部件行业龙头，切入工业母机新赛道。深耕主业的精密制造龙头。公司自成立以来一直专注于精密零部件和智 能装备及工装产品的研发、生产及销售。此外，公司还利用在智能装备 及工装领域所积累的优势，将业务延伸至高端航空装备制造以及工业自 动化装备领域。围绕三梯次产业的战略布局，公司业务分为三大板块： 一、各类精密零部件、智能装备及工装夹具等传统业务；二、新能源汽 车业务，包括轻量化结构件、高附加值精密零部件和氢燃料电池汽车核 心部件等；三、在工业母机领域，布局直线滚动功能部件，包括高精度 滚珠/滚柱丝杠副、高精度滚动导轨副等。

汽零业务：涡轮增压基盘稳健，新能源业务开辟空间。当前，全球汽车 燃油效率和排放标准的要求日趋严格；此外，混动和增程汽车的销量正 快速增长，而混动和增程发动机一般采用小排量涡轮增压的方案。因此 整体看全球涡轮增压器市场后续将保持稳健，渗透率仍有提升空间。另 一方面，公司还在大力开拓新能源汽车业务，旗下已有苏州赫贝斯、易 通轻量化、安徽贝斯特等子公司从事新能源汽车零部件业务。随着后续 公司马鞍山新能源工厂竣工量产，将为公司持续贡献增量。

丝杠导轨：核心传动部件，国产替代空间广阔。丝杠导轨是将旋转运动 转换成线性运动的理想传动装置，主要应用于机床行业、机器人自动化 领域和新能源车领域，机床行业是最重要的下游，市场规模最大、对精 度要求最高。高精度产品技术壁垒极高、工序流程复杂，我国市场基本 被日资、台资等外企垄断，国产化率低，2021 年我国丝杠导轨市场空间 128 亿元，其中日资、台资企业占比达 65%，高端产品亟需国产替代。 为切入工业母机领域，公司 2022 年设立全资子公司宇华精机，全力孵 化丝杠导轨业务，基于以下三点，我们认为公司具备较强竞争力：（1） 以机床工装夹具业务起家，同大量机床客户深度绑定拥有较好的客户基 础；（2）机加工能力强，发展基因与技术特点与丝杠导轨相应，公司现 有上千台高端机床，产品将形成“研发-应用-迭代”的正循环；（3）送 样进展较快，目前贝斯特首台套滚珠丝杠&导轨产品已经成功下线并送 样，有望于 2024 年迎来批量订单。