宝立食品研究报告：定制餐调龙头BC兼顾，横向扩品打开B端新空间.pdf

宝立食品研究报告：定制餐调龙头BC兼顾，横向扩品打开B端新空间。宝立食品系定制餐调龙头，BC 渠道兼顾。公司深耕 B 端复调 20 余年， 主要产品包括复合调味料、轻烹解决方案和饮品甜点配料等，系 B 端定 制餐调龙头，品类不断拓展。2021 年收购厨房阿芬，以空刻意面兼顾 C 端业务。职业经理人团队在百胜、麦当劳供应链体系有丰富的从业经验， 能力强，内部激励足。

B 端：百胜背书，定制西式复调为基，品类持续拓展。公司在 B 端主要 客户为连锁餐饮大 B。2022 年国内西式快餐市场超 3000 亿元，保持 10% 以上增速，对比海外，国内复调渗透率以及连锁餐饮渗透率提升空间大， 西式复调需求有望跟随快速增长。宝立是百胜中国 T1 供应商，百胜快 速且稳健的发展助推宝立 B 端业务稳定发展。同时公司在百胜背书下， 以强研发优势支撑，不断拓展大 B 客户，导入新品类，打开长期空间。

C 端：以新式速食切入，渠道和品类扩张均有空间。宝立收购厨房阿芬 后，以空刻意面兼顾 C 端渠道。方便面国内市场超千亿，新式速食高速 发展。空刻意面通过线上渠道的高举高打成为细分品类龙头。空刻意面 已逐步拓展线下渠道，进军盒马、Ole’、麦德龙等多家线下精品超市和 新零售渠道，同时“空刻”品牌预计也将覆盖更多品类。

并购整合能力突出，未来综合食品解决方案供应商核心成长路径。复调 行业格局分散，集中度较低，综合食品解决方案供应商定位对并购提出 要求，公司具有并购动力和经验，锁定优质大 B 前提下，公司并购之路 有望打开，持续增厚营收和盈利。