全球奢侈品集团业绩总览：2023Q3亚太区香化、酒类疲软，日本精品表现亮眼.pdf

全球奢侈品集团业绩总览：2023Q3亚太区香化、酒类疲软，日本精品表现亮眼。2022 年全球个人奢侈品消费市场规模为 3530 亿欧元，中国大陆市场规 模为 590 亿欧元，奢侈品行业是可选消费景气度的风向标。本文针对上 市奢侈品集团的三大品类香水化妆品、精品和酒水，着重梳理其报表中 中国所在区域的 2023 年 Q3 业绩趋势，以理解当前的奢侈品市场：

香水化妆品：销售走弱，中国所在区域收入普遍负增长。2023Q3 香化 集团全球收入同比增速普遍放缓。其中中国所在区域增速低于全球水 平，雅诗兰黛亚太/欧莱雅北亚/资生堂中国/爱茉莉亚太的可比收入同比 分别-3%/-5%/-9%/-13%，增速普遍转负，主要受亚洲旅游零售市场变 化和中国大陆市场复苏不及预期拖累。雅诗兰黛、资生堂等下调指引。

精品：亚太（除日本）表现优于公司整体，日本表现亮眼。2023Q3 精 品集团收入增速亦整体放缓，Hermès/LVMH/历峰/开云/Prada/Tapestry 中国所在地区收入同比分别增长 11%/10%/8%/1%/13%/4%，好于公司 整体，主要由于基数效应。与此同时，Hermès/LVMH/历峰/开云/Prada 日 本销售规模同比分别增长 24%/30%/12%/28%/42%。中国市场复苏和中 国大陆客群对周边（包括日本）旅游消费市场的拉动作用明显。全球范 围内奢侈品牌表现分化明显，顶奢品牌核心爆品供求关系紧张，部分重 奢及轻奢品牌消费者意愿减退，增长停滞或负增长。奢侈品集团管理层 对公司中长期发展保持乐观态度。

酒水：价涨量跌 Q3 收入下滑，中国表现好于整体，管理层预期 FY2025 改善。2023Q3 收入均下滑，呈现产品提价、销量下滑的特征，系由于美 国市场疲软。2023Q3 保乐力加中国/LVMH 酒类可比收入同比下滑 8%/14%。管理层预期 FY2025 有所改善。

结合奢侈品集团和咨询机构对奢侈品行业的预期，展望未来发展趋势：

奢侈品集团：Q3 奢侈品集团收入增速放缓，品牌表现分化明显，中 国所在销售区域呈现精品、酒水强于香化的趋势。短期看，部分公司 下调 FY2024 年业绩指引；中长期看，管理层对未来销售增长和集团 发展保持积极态度。

咨询机构：贝恩咨询下调 2023/2024 年全球个人奢侈品市场规模增速 为 4%/4%（此前 2023 年为 5%~12%，2022-2030 年 CAGR 增长 5%~7%）；2023/2024 年中国市场规模预计增长 9%/8%（此前预期增 速均为 9%）。下调中国/全球个人奢侈品消费市场规模短期预期。

未来展望：1）短期有压力，预计 2023-2024 年全球市场规模中低个 位数增长，2025 年后有所改善。2）中长期看好，预计 2030 年全球 个人奢侈品消费规模为5300~5700亿欧元，较2022年增长50%~61%； 中国本土市场规模为 1325~1539 亿欧元，中国是全球奢侈品市场主 要增长动力。3）核心观察指标：国际地缘政治局势变化、主要消费 市场宏观经济波动、汇率走势、旅游零售政策等。