农林牧渔行业2024年度投资策略：猪周期底部特征渐明，把握产业顺周期投资机会.pdf
- 上传者：知识控
- 时间：2023/12/06
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农林牧渔行业2024年度投资策略：猪周期底部特征渐明，把握产业顺周期投资机会。2023 年农业板块在全市场行业中表现相对低迷。2023 年初至 11 月 13 日，农林 牧渔行业累计下跌 14.35%，在 31 个申万一级行业中排名第 25 位。主要因养猪、 养鸡等权重板块受制于产能去化缓慢、价格涨幅不及预期，全年均表现弱势；饲 料、农产品加工板块则受制于消费偏弱、短期天气扰动以及估值下杀，进一步拖 累农业整体表现。经过回调，当前农业板块整体估值已位于近三年底部区间。
生猪养殖：周期底部特征渐明，短期产能有望加速去化，把握养猪板块β配置 机会。当前猪价持续低迷，年底消费旺季存弱反弹可能，但仍需警惕冻肉去库及 二次育肥+压栏的扰动。从产能端推演，2024H1 行业供给大于今年同期，春节后 猪价或进一步走弱。在标猪&仔猪价格双低、行业现金流紧张、投资增速放缓的 背景下，届时产能或加速去化。当前板块估值仍处相对低位，建议优选高成长+ 成本优+资金安全的投资组合。
后周期：把握产业顺周期投资机会，关注行业扩容机遇。从养殖产业链投资逻 辑看，在养殖盈利转正叠加存栏回升的阶段，饲料、疫苗景气度回升。2024H2 伴随下游盈利改善，动保板块将迎向上拐点。此外关注未来两个产业扩容方向： （1）非瘟疫苗如获批上市将打开约 100 亿元左右行业增量空间；（2）宠物药品 与疫苗的国产替代。饲料板块，关注行业需求回暖、成本改善的龙头标的。
肉鸡养殖：白鸡景气度维持高位，黄鸡产能深度去化。从供给端看，祖代白鸡 自 2022 年引种受限，2023 年父母代价格维持高位，根据产能传导周期，预计供 给紧缺后续将逐步传导至商品代；黄鸡产能去化幅度较深，当前父母代存栏接近 2018 年低位。叠加旺季需求改善， 2024 年禽链价格有望景气上行。
宠物：出口边际改善中，头部企业整合优质资源做强本土品牌。（1）当前海外 市场逐步走出去库存周期，国内宠物食品出口订单逐步回暖，23Q4 海外节日需 求旺季，预计出口需求进一步修复。（2）国内宠物市场规模仍在增长，头部企业 纷纷重点布局国内、借助自身资源优势打造国产品牌，马太效应显著，建议长期 关注宠物赛道投资机会。
种植链：农产品价格分化，转基因商业化进入新阶段。受厄尔尼诺影响，预计 23/24 年度主要农产品价格走势继续分化，呈现玉米大豆走弱、白糖油脂偏强的 局面。种子板块，随着品种审定结果落地， 2024 年转基因商业化进程有望加 速，种子行业扩容在即，未来掌握核心技术及种质资源的种子龙头市场份额将进 一步提升。
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