银都股份研究报告：全球商用餐饮设备新星，步入发展快车道.pdf

银都股份研究报告：全球商用餐饮设备新星，步入发展快车道。银都股份：全球商用餐饮设备新星，也是国内少数以自有品牌出口的商用餐饮设 备企业之一。受益于公司立足海外，以海外市场为发展重心的发展战略，前期大 量投入海外建设，目前已进入收获期，公司海外营收占比持续提升。除现有产品 外，公司布局万能蒸烤箱、薯条机器人等新产品，完善产品矩阵，打造商用餐饮 设备一揽子供应商，新业务与公司传统优势业务渠道协同性强；同时北美地区成 功路径可在其他国家地区复制，公司发展进入加速期。

商用餐饮设备市场规模稳健增长，智能化赛道空间广阔：行业消费属性与必需品 属性明显，市场规模稳健扩张。据 Grand View Research，预计 2020-2027 全球 商用餐饮设备市场规模将保持 6.7%的年复合增长率。商用制冷设备 2022 年市场 规模约 393.1 亿美元，未来有望保持 5.2%的年复合增长率。同时，公司积极布 局万能蒸烤箱、薯条机器人等新产品，走向自动化、智能化，开辟新的收入增长 点。2022 年全球商用智能厨房电器市场规模约 66 亿美元，占比 42%，预计 2022-2030 年全球商用智能厨房电器的 CAGR 为 17.8%，市场空间快速增长， 公司积极布局，有望深度受益。

巧择市场、重生产、重渠道，三方面打造竞争优势：市场方面，银都股份以海外 市场为发展重心，经过多年的发展，银都已经成为美国具有一定品牌影响力的商 用餐饮设备供应商。生产方面，银都泰国工厂的建立，大幅降低了关税负担与生 产成本，巩固了公司的性价比优势，其带来的成本优势，短期难以被超越。渠道 方面，公司通过多年的开拓和维护，已经摸索出一条高效、适用的海外发展道 路：①覆盖广阔的经销网点、②适当的经销商激励机制、③“备货仓+快速配 送”模式、④突出的售后与技术服务水平，目前公司在全美已经形成较为完善的 仓储及售后服务体系，实现了仓储、物流、售后服务一条龙服务，正逐步扩大美 国市场份额。公司在市场、生产和渠道的三方面努力，打造出了独特的竞争优 势。

下游需求回暖，市场空间扩容，多业务协同加速发展：美国疫情后餐饮行业恢复 良好，2022 年美国餐饮行业增加值、美国餐饮行业收入的绝对值和增速均高于 疫情前十年平均增速。此外，全美餐饮绩效指标（RPI）2023 年以来维持高位， 表明餐饮经济处于扩张期，市场扩容。拆分 RPI 来看，资本支出的现状和预期指 标都维持 100 以上水平，表明餐厅运营商对未来几个月的资本支出和销售额指标 仍然普遍乐观。在此情况下，公司积极布局万能蒸烤箱、薯条机器人等智能化产 品，协同原有业务，以期打开新收入增长点。