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普冉股份研究报告：存储周期复苏，大容量NOR Flash & MCU打开成长空间。深耕非易失性存储器，布局 MCU+模拟全新产品线。公司成立于 2012 年，现 已发展成为国内领先的非易失性存储器厂商。公司围绕非易失存储器领域，以 先进工艺低功耗 NOR Flash 和高可靠性 EEPROM 为核心，完善和优化产品， 满足客户对高性能存储器需求，产品广泛应用于手机、计算机、网络通信、家 电、工业控制、车载等领域。在 NOR Flash 领域，公司 SONOS 与 ETOX 工艺 并举产品迅速放量，市占率全球第六、中国第二；在 EEPROM 领域，公司产 品主要应用在手机摄像头模组等消费领域和智能电表、智慧通信等工业领域， 市占率全球第六、中国第二。在立足于存储芯片领域的基础上，实施基于先进 工艺和存储器优势的“存储+”战略，积极拓展通用 MCU 和存储结合模拟的 全新产品线。公司客户群体广泛，覆盖了 OPPO、vivo、荣耀、小米、联想、 美的、三星、松下、惠普、希捷等知名国内外终端客户。

存储：周期复苏经营有望逐季改善，持续迭代升级助力高质量发展。2022 年 以来，受消费电子市场持续疲软影响，存储芯片市场持续低迷。目前，终端市 场库存已逐渐降至健康水位，终端需求逐步回暖，存储产品价格或将逐渐企稳 反弹，叠加成本优化效果显现，公司销售规模和盈利水平有望逐季改善。公司 NOR Flash 采用 SONOS 及 ETOX 双工艺结构，提供了 512Kbit 到 256Mbit 容量的系列产品，覆盖 1.65V-3.6V 的操作电压区间，具备低功耗、高可靠性、 快速擦除和快速读取的优异性能。公司已形成覆盖 2Kbit 到 4Mbit 容量的 EEPROM 产品系列，操作电压覆盖 1.2V-5.5V，具有高可靠性、面积小、性价 比高等优势，其可擦写次数可达到 400 万次，数据保持时间可达 200 年。此 外，公司车载存储产品已陆续完成 AEC-Q100 认证，在车身摄像头、车载中 控、娱乐系统等应用上实现了批量交付，车载营收占比有所提升。

存储+：国产替代浪潮汹涌，MCU 与 VCM Driver 业务深度受益。随着工业 自动化和智能化发展、新能源车渗透加快、物联网计算“边缘化”趋势等，MCU 芯片的用量将显著提升，国产替代依然是国内市场发展的主旋律。2022 年公 司 MCU 产品首次量产出货，其具备低功耗、高可靠性、强抗电磁干扰等优质 特性，被广泛应用于智能家居、小家电、BMS、无人机、驱动电机、逆变器等 下游领域。公司基于 ARM 内核的 M4 MCU 原型产品进展顺利，后续将持续 推进消费及工控等通用场景应用领域导入，公司 MCU 业务有望实现高速增 长。凭借先天模拟基因和算法优势，顺应各类智能终端轻薄化的发展趋势，公 司推出音圈马达驱动与 EEPROM 二合一产品，并启动开发新一代 VOIS 芯 片。公司 VCM Driver 产品能与 EEPROM 产品形成良好的协同效应，提升公 司在摄像头模组领域的竞争优势和市场占有率。