金种子酒研究报告：秉承馥香，润启华章.pdf

金种子酒研究报告：秉承馥香，润启华章。安徽名酒，历经两起两落。金种子酒地处阜阳，坐落于“黄淮名酒带”，酿酒 文化最早可回溯至商周时期。金种子老厂区拥有的七口古窖池始于 1507 年，被誉为“中原第一窖”。公司 1998 年于上交所上市，05 年起聚焦白 酒主业，2010 年战略大单品柔和种子单瓶销量过亿，2012 年公司白酒主 营业务突破 20 亿元，位列徽酒四杰。但后续错过了安徽市场的消费升级机 遇，收入下滑盈利承压。

润启华章，全方面变革企业焕然一新。22 年 2 月，华润通过协议转让方式持 有金种子集团 49%的股权，为公司发展注入新的动能，多位华润啤酒核心 骨干进入公司担任管理层，总经理何秀侠拥有丰富的一线销售经验，执行 力强，推动公司全方面变革加速。面临品牌不聚焦、产品冗余、价费体系 混乱等多项问题，公司提出了打赢七场必胜之战，并在股份、管理、生产、 销售多方面推行变革。1）股份变革：强化流程，松绑一线，启动全员绩效。 2）管理变革：积极引入数字化系统，打通全链条。3）销售变革：销售扁 平化，市场化，团队三三制。4）生产变革：精益生产+精优采购，效率与 质量齐升。5）产品焕新：推出头号种子，馥合香迭代升级。6）产品线再 梳理：聚焦主线，做强“3+3"。7）渠道开拓：省内外积极扩张经销商与终 端，啤白融合加速铺市。

安徽市场大有可为，期待公司奋起直追。安徽是我国白酒产销大省，白酒容量 350 亿+，且经济发展稳健向好，驱动价格持续升级。对比迎驾，我们认为 金种子在品牌历史认知仍有较强印记，虽然错失几轮升级，但在企业改革、 产品焕新、渠道精耕下，仍有机会奋起直追。

发展建议：提升酒质，顺应产品周期，重视基地市场。我们认为，公司未来发 展可重视以下 3 点：1）提升酒质，降低成本。优质的原酒是竞争的基础， 打造出更具性价比的产品，可以在与竞品的竞争中抢占品质先机。2）要顺 应产品生命周期规律，给予产品培育的时间，重视价格管控。3）深化阜阳 基地市场建设。