农林牧渔行业2024年年度策略：把握养殖周期复苏，拥抱宠物龙头崛起.pdf

农林牧渔行业2024年年度策略：把握养殖周期复苏，拥抱宠物龙头崛起。行情回顾：近一年农林牧渔走势弱于对标指数。2023 年初至今， 农林牧渔指数（中信）绝对收益率为-9.90%，在中信一级 30 个行 业中，排第 26 位，跑输上证指数、沪深 300 指数。受到 2023 年 上半年生猪养殖行业周期下行，叠加饲料原料价格的高位运行，生 猪养殖行业陷入“双面挤压”的困境，饲料行业经营也面临较大压 力，导致农林牧渔板块走势疲软。行业周期低迷的悲观情绪已经得 到充分释放，当前行业估值处于历史相对低位，建议把握细分子行 业投资价值。

行业展望：1、生猪养殖：23 年 11 月发改委选择在消费旺季进行 冻猪肉收储，展示了其保供稳价的决心，有利于提振市场情绪。2023 年养殖行业严重亏损，有望推动产能加速去化，预计 2024 年全年 畜禽平均价格将同比上涨。同时，成本端价格压力逐步得到缓解， 预计养殖行业盈利水平将逐步回升。2、动保：动保行业的市场扩 容受益于政策等多重因素的支撑。从短期来看，畜禽产能的高位运 行导致动保产品需求饱满；从中期来看，非瘟疫苗上市后动保行业 市场规模将打开增量空间；从长期来看，下游畜禽养殖行业规模化 提升将持续推动动保产品需求的增长。3、种业：近年来行业法规 和配套政策密集出台，生物育种商业化政策明朗。种植业估值处于 历史相对低位，前期负面情绪释放完成，面对生物育种潜在市场空 间，当前种业板块具备明显投资价值。2024 年有望成为生物育种 元年，对于通过品种初审的公司意义重大，相关上市公司有望受益 于行业集中度和利润率的双重提升。4、宠物食品：受益于人口结 构变化和居民生活水平提升，中国宠物食品行业市场规模仍有较大 增长空间。近年来，我国宠物食品行业呈现出线上占比提升和国产 替代深化的趋势。参照海外成熟宠物市场，随着我国宠物食品行业 国产替代的加深，相关上市公司市场份额仍有较大增长空间。