汽车及汽车零部件行业2023年回顾及展望：电动化棋至中局，智能化和出海将接力成长.pdf

汽车及零部件行业2023年回顾及展望：电动化棋至中局，智能化和出海将接力成长。乘用车：总量稳健增长，出海和细分市场将带来结构性机会。行业在经历了年 初的透支期、Real Drive Emission (RDE)测试法规带来的降价潮后，已经走出 最差时刻，需求和销量总量呈现转暖趋稳态势。根据中汽协数据，2023 年 1-9 月，我国乘用车行业销量为 1,813 万辆，同比+6.8%，我们预计 23 年全年乘用 车销量将达到 2519 万辆（同比增长 7%，原预测同比增长 1%）。其中，2023 年 1-9 月，中国新能源乘用车销量 598.8 万辆，同比+37.5%，渗透率为 33%， 我们预计全年新能源乘用车销量将达到 870 万辆，基本维持我们年初的判断。 展望 2024 年，我们认为乘用车国内市场销量将保持稳定同比持平，预计海外销 量有望从 2023 年的 405 万辆（原预测 365 万辆）提升到 2024 年的 525 万辆， 带动中国乘用车行业销量达到 2,636 万辆，同比+4.6%。出口销量的意义不仅在 于“销量的新蛋糕”，中国汽车工业的低成本优势将帮助出海车企获取一块更肥 厚的利润空间，有效提升中国车企的盈利能力。2024 年，我们维持中国新能源 乘用车销量预测为 1107 万辆（同比+27%），预计 PHEV\EREV（同比+40%） 销量增长预计仍将略快于 BEV（同比+22%），但 800V 的逐步量产落地有望开 启纯电车型下一个有力增长点。

智能化：城市自动驾驶即将迎来爆发，华为智能汽车业务股权合作开放将成为 行业里程碑事件。2023 年年中，头部新势力车企陆续高调发布城市辅助驾驶（城 市 NOA）功能；与此前依赖于高精地图的城市智驾相比，NOA 功能基于 Transformer+BEV 架构通过提高车辆自身感知能力，摆脱车辆对高精地图的依 赖，同时大大降低开通新城市的成本。小鹏 G6\G9、华为问界 M7 等产品今年 的高配车型热销已经证明消费者对于城市 NOA 的需求正在快速增长，我们预计 2024 年更多搭载城市 NOA 功能的车型将助推自动驾驶产业链进入快速增长期。 车企过去 3 年在智能硬件进行了数轮军备竞赛，车载主芯片算力甚至提升了百 倍。但本轮自动驾驶的突破是基于大模型 Transformer 在视觉感知层面的算法迭 代，中期内硬件端已经进入成本下降的阶段，有望在上量的同时显著改善车企的 盈利能力。展望 2024 年，华为、小米、百度等科技企业跨界进军汽车业务仍是 行业最大的变量。近期华为与长安汽车签署了《投资合作备忘录》标志着华为智 能汽车业务开放股权合作，我们认为该合作模式下，最终受益方可能不止长安汽 车一家，其他与华为深度合作的车企也有望持股；同时此次合作系国内智能电动 车行业重大里程碑事件，新公司的发展将对中国汽车行业的智能化进程产生决定 性影响。

零部件：智能化创新仍在不断涌现，全球化驱动零部件公司进入高增长路径。 2023 年前三季度智能驾驶、智能座舱、智能底盘等多个智能化配置的渗透率继 续提升。智能化配置是自主品牌产品力的重要体现之一，汽车智能化的创新与中 国车企的品牌升级+功能升级是中国智能化零部件具备全球竞争力的一体两面。 此外，零部件板块龙头公司的全球竞争力在过去一年进一步增强。此外，我国优 质汽车零部件厂商出海战略由产品出口转变为产能输出，伴随未来全球新能源车快速渗透，国内零部件企业持续投入高水平的资本开支，有望实现技术与产品的 弯道超车。特别是以特斯拉的全球产能扩张为契机，中国自主供应链正在进行全 球产能输出，有机会成为国际汽车零部件龙头供应商。