复合集流体行业研究报告：产业端频繁催化，24年有望迎来全面爆发.pdf

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时间：2023/12/04
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复合集流体行业研究报告：产业端频繁催化，24年有望迎来全面爆发。安全性+降本+能量密度，复合集流体产业化确定性较强，设备端优先受益。复合集流体具备安全性、低成本、高能量密度、潜在寿命长等优势，底层技术成熟，产业链整体形成闭环，上下游相互验证，共同导入。量产订单落地进一步验证商业化落地。

目前行业内工艺流程终局尚不明晰，产业链上下游积极推进产业化进程。远期看，我们预计复合铜箔的渗透率在 70%-80%；生产技术工艺上，一步法、两步法、三步法多种技术路线并存，目前两步法（磁控溅射+水电镀）被普遍认可（大部分采用东威水电镀+汇成/ 腾胜磁控溅射设备），东威科技水电镀设备确定性较强；基膜端 PET 和 PP 材料各有优劣（PET 可能与电解液发生反应，PP 与铜的结合力略差于 PET），短期看会以两种材料并存发展的格局为主，PP 基膜有望凭借耐强酸优势占据主导地位。

催化剂：后续行业催化主要看终端客户招标进展及技术突破情况，我们预计 2024 年滚焊订单有望落地。1）重点关注终端电池厂宁德时代招标及技术进展，宁德时代为复合铜箔行业首创者，具备电池核心专利。其余电池厂研究进展仍存在差距。预计最先落地的宁德时代匈牙利工厂为复合铝箔方案。2）建议关注复合铜箔降本进展，我们预计 24-25 年复合铜箔成本有望降到传统铜箔极限成本 3 元以下，带来大批量新产线布局。3）复合集流体产业化具备内阻高导致发热等难题，建议关注相关技术突破进展。4）建议密切关注材料龙头企业 PET 及 PP 送样验证的反馈情况，关注样品验证进度及稳定量产能力。