药用玻璃行业专题分析：中硼硅渗透率持续提升，药包材龙头优势扩大.pdf

药用玻璃行业专题分析：中硼硅渗透率持续提升，药包材龙头优势扩大。一致性评价大面积推进、国家药品集采制度驱动药包材产业变革，中硼硅药 用玻璃渗透率持续较快提升，产品制造门槛持续提升等有望驱动行业集中度 提升。有客户资源优势、产业耕耘久、药包材产品有口碑的龙头药包材企业 在关联审批新阶段竞争力进一步强化，预计将充分受益于行业新变化。

行业格局：山东药玻主导模制瓶市场，中硼硅玻管逐步国产替代 药用玻璃主要应用于注射剂包装，按材质分为钠钙、低/中/高硼硅玻璃，按成 型工艺分为模制瓶和管制瓶。山东药玻主导模制瓶（预计普通模制瓶市场份 额约 80%，中硼硅模制瓶预计更高）；管制瓶领域竞争较激烈，其中中硼硅玻 璃管处于逐步国产替代阶段。反应在微观企业层面，模制瓶业务占比高的山 东药玻盈利水平明显优于管制瓶业务占比高的企业。

竞争要素：产品品质/客户资源等是药包材企业核心竞争力 药品高安全性的特征决定了药企对药包材供应商有较高要求，我们认为产品 品质控制能力、客户资源和成本控制能力体现药包材企业核心竞争力。广义 “产品品质”反映企业过往在产业链中口碑、信誉、大批量供应能力，与客户 资源拓展相辅相成，是药包材产业的首要进入门槛。15 年我国药包材监督制 度调整为关联审评模式，提高了药企更换药包材的试错时间成本，药包材企 业的客户粘性进一步提升，行业优胜劣汰或加快。

行业趋势：预计药用玻璃产业中硼硅渗透率可持续提升 我国中硼硅渗透率有较大提升空间（21 年我国中硼硅药用玻璃包装在注射剂 中渗透率低于 10%，vs 海外超 70%）。注射剂一致性评价、国家药品集采共同 驱动中硼硅渗透率持续提升。通过一致性评价药品中注射剂占比持续提升（19 年 5%，vs 22 年 50%）。2023 年启动的第八、九国家药品集采中注射剂占比 分别为 68%、48%，对应潜在的中硼硅药用玻璃瓶将有较大的增量需求。