杰瑞股份研究报告：立足高端装备制造，压裂设备行业领军者.pdf

杰瑞股份研究报告：立足高端装备制造，压裂设备行业领军者。公司从事油田服务业务，经历不断发展，公司已成为装备制造及油气田服务 中多个细分领域领军者：1）钻完井设备板块，公司是唯一实现成套涡轮压 裂设备商业化销售的公司，22 年公司成功中标中油技服电驱压裂设备集中 租赁项目 A 组全部 60 台设备，为全球最大规模的电驱压裂设备租赁项 目。2）天然气设备板块，继续保持进口主机国内成橇市场占有率第一。3） 油气工程板块，LNG 行业连续两年市场占有率排名第一。

自 2016 年起，受益于行业资本开支回升，公司营收步入新增长通道，2016- 2022 营收 CAGR 达 26.13%，归母净利润 CAGR 则达 62.71%，2022- 2023 年国际油价高位情况下，油服行业整体呈现高景气度，2023 年 Q1-3 公司营收同比+23.1%；归母净利同比+4.62%，公司在手订单充沛，我们预 计 2023 全年公司仍将实现较好销售增长。

油气市场的繁盛程度及其持续性直接影响油气企业资本开支意愿，油服企 业业绩则与油气企业资本开支高度相关。从杰瑞股份逐季度营收变化情况 来看，其营收变化与油价波动具备较强相关性，当油价持续居于高位时，公 司业绩往往呈现加速改善。考虑到 OPEC+对供应紧缩的持续支持，叠加美 联储加息进入尾声，2024 年经济复苏有望带来全球油价供应紧平衡，我们 判断油价居于景气区间的态势仍有望延续，推动国内三桶油及北美巨头资 本开支保持稳健增长，海内外电驱压裂设备替代柴驱亦将带来成长性。