江苏吴中研究报告：立足医药迈向医美，童颜针蓄势待发.pdf

江苏吴中研究报告：立足医药迈向医美，童颜针蓄势待发。立足医药迈向大健康新格局，打造“医药+医美”双产业：公司成立于 1994 年，为适应市场形势的发展变化，先后剥离服装、地产、化工等业 务，2020 年以来明确打造“医药+医美”双产业。2022 年公司实现营收 20.26 亿元，同增 14.13%。2023 年 Q1~Q3 公司营收/归母净利分别同增 8.91%/123.39%，呈现良好恢复趋势。未来若童颜针、玻尿酸等医美产品 顺利获批，有望带来营收业绩新的增长驱动。

搭建医美产业平台，内生外延布局医美赛道：2021 年 4 月成立医美事 业部以来，公司搭建医美产业平台，并且不断扩充在研发、生产、销售 方面的核心人才，推动医美管线全面布局。（1）Aesthefill 童颜针：采用 聚双旋乳酸成分&空心微球专利技术，定位再生材料高端市场，具有刺 激再生效率较高、可多浓度复配、速溶性、安全性等显著差异化优势， 有望于 2024Q1 获批。（2） HARA 玻尿酸：艾莉薇的迭代新品，使用 最新交联技术，拥有更高的安全性和稳定性，处于临床阶段，有望于 2024Q1 提交注册申请。（3）重组胶原蛋白：内外并进，外部和浙大、东 万生物以及美国企业达成技术合作或引进，内部中凯生物制药拥有重组 蛋白药物产业化经验，溶液和植入剂处于临床前阶段，敷料自有品牌“婴 芙源”于 2022 年上市。（4）溶脂针：发展潜力较大，2022 年已完成立 项工作，在临床前阶段。（5）利丙双卡因乳膏：依托吴中医药团队研发， 处于临床阶段，有望于 2025 年获批。

深耕医药产业链，产品线丰富底蕴深厚：（1）产品线丰富：公司已在“抗 病毒、抗肿瘤、抗感染、免疫调节”等多个规模大且成长迅速的领域形 成了完善的产品布局，构筑了核心竞争优势。（2）研产销一体化：已经 形成集研发、生产、销售为一体化的完整产业链。（3）CDMO 蓄力新增 长：吴中医药集团研发及产业化基地一期项目总投资额为 17.28 亿元， 集研究、中试放大和规模化生产一体，也承接 CDMO 业务。