明阳电气研究报告：深耕变电领域，新能源变电龙头腾飞在即 .pdf
- 上传者：楚**
- 时间：2023/11/29
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明阳电气研究报告：深耕变电领域，新能源变电龙头腾飞在即。广东省新能源电气装备领军企业，受益于新能源高景气发展。公司是 国内最大民营风机制造商明阳集团旗下公司，主营箱式变电站、成套开关 设备与变压器。公司较早借助集团资源切入风电等新能源领域，2022年新 能源业务收入占比高达80%，业绩随新能源发展持续向好。
受多重因素驱动，输配电及控制设备行业高景气发展。
行业总量：国家重视电力工程建设投资，由偏重电源向电源、电网并 重转移，为输配电及控制设备行业发展提供良好宏观环境。
下游结构：（1）风电成为全球重要清洁能源，海风成长性高叠加机组 大容量发展箱变内置趋势，油变渗透率将提升。我们测算，2021-2025 年国内陆上风电变压器市场规模CAGR为25.9%，2025年有望达84.7亿 元。（2）光伏装机量高增刺激配套设备需求，2025年国内集中式光伏 变压器市场空间或达134.8亿元。（3）储能、数据中心、智能电网发 展为输配电及控制设备带来新机遇。
产品趋势：朝智能化，高电压、大容量，节能环保化方向升级。
公司聚焦以新能源为代表的下游市场，多方位构建竞争护城河。
产品：公司形成高水平产品矩阵，是国内少有的自主品牌海上风电升 压系统供应商，在海风平价时代能够实现国产替代、促进降本，亦持 续推动产品更新以适应深远海、大容量趋势。本次IPO募投建设先进 产线，提升产能与生产效率。
客户：公司与各领域优质客户保持良好合作，覆盖发电企业、两网、 通信运营商、能源服务商等。海风领域设备验证周期长，公司现阶段 主要服务海上风电龙头明阳智能，并同步拓展其它风机厂商客户。
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