医疗器械&医疗服务行业2024年度策略报告：医疗设备加速进口替代和下沉，医疗消费有望触底回升.pdf

医疗器械&医疗服务行业2024年度策略报告：医疗设备加速进口替代和下沉，医疗消费有望触底回升。医疗器械板块，看好加大县级医院发展及政府对于国产器械的大力扶持背景 下的高端医疗设备板块。2023 年 7 月国家卫健委发布推荐性卫生行业标准 《县级综合医院设备配置标准》，自 2024 年 1 月 1 日起施行，规定了县级综 合医院万元及以上设备配置的基本原则，针对呼吸机、CRRT 等 269 种基本 设备品目做出了最低标准，2024 年起将逐步加大基层医疗设备配置，带来 医疗设备需求的快速释放；2023 年 7 月国家卫健委发文会同教育部、公安 部等 10 部门部署开展为期一年的全国医药领域腐败问题集中整治工作，我 们认为长期看医疗反腐能够加速行业出清，利好行业和头部企业规范发展； 2023 年 2 月 3 日国家医保局发函继续支持国产创新医疗器械，进一步提到 针对具有我国发明专利、技术上具有国内首创、国际领先水平，并且具有显 著临床应用价值的医疗器械设置特别审批通道。整体看，在医疗资源进一步 下沉的行业背景以及政府对于国产器械的大力扶持趋势下，2024 年高端医 疗设备行业有望保持高景气，且在 2021-2023 年板块回调较多的情况下，估 值具备较强性价比。建议关注优质细分赛道：血液净化行业、内窥镜行业、 分子影像行业。

医疗消费行业，看好疫情后终端消费逐步复苏，行业政策逐步落地。自 2022 年 12 月国家政策疫情逐步优化以后，2023H1 终端民营口腔、眼科、辅助生 殖患者流量逐步回升，终端需求逐步复苏。2023 年 2 月国家医保局发布了 《关于做好 2023 年医药集中采购和价格管理工作的通知》，明确持续开展口 腔种植价格专项治理工作，要求各省份于 4 月中旬前全面落实全流程调控目 标，种植牙集采政策逐步落地，之前处于观望状态的患者需求有望在 2024 年逐步释放。整体看，医疗消费行业后疫情复苏是主旋律，终端需求逐步恢 复，同时随着行业政策逐步落地，将带来行业整体需求的进一步上升。建议 关注优质细分赛道：口腔产业链、眼科产业链、辅助生殖赛道。

医疗设备板块、医疗服务板块目前估值分位点处于 10 年历史低值。从主要 的细分板块医疗设备、医疗耗材、体外诊断、医疗服务看，我们分析了各板 块主要指数近十年市盈率 TTM 的当前值、分位点、中位数等。对比看，医 疗设备（申万）指数估值分位点处于近十年 5.47%水平，医疗服务（申万） 指数估值分位点处于近十年 9.77%水平，估值处于历史低位，显著低于近十 年平均水平和中位水平，安全边际较高。