百度集团研究报告：基本盘稳健，把握AI时代变革.pdf

百度集团研究报告：基本盘稳健，把握AI时代变革。技术为先，把握产业互联网长期价值。百度历经三个阶段，两次重要变 革，早在 2010 年就开始了 AI 布局，多年来的研发投入奠定了深厚的技 术基础。2016 以来，在内容生态建设上继续发力的同时，深耕技术研 发，使得公司从同行中脱颖而出，成为具有世界一流 AI 能力的领先科技 公司。公司的核心业务由 AI 驱动，AI 能力囊括在核心 AI 技术引擎百度 大脑中，使 AI 产品服务不同市场（包括消费互联网、云服务、智能驾 驶、智能助手及 AI芯片），实现 AI驱动的市场及产品之间强大的协同效 益。公司的战略布局主要集中在移动生态、智能云、智能驾驶等三大类 业务，具有较高的商业价值，在未来有较大的成长发展前景。

移动生态：“现金牛”业务，基本盘稳健。百度 APP 作为百度移动端的 拳头产品，流量仍保持稳定增长，百度集团产品在中国移动互联网生态 中流量占比排名前三。在搜索领域不断涌现新的商业主体之际，百度建 立的优势地位短期仍难以撼动。受制于搜索对用户时长的限制，开启 “X＋Y”战略，横向开拓用户规模，以传统的搜索业务为基石，强化搜 索的入口优势和地位，扩展百度 App、智能小程序、百家号等产品作为 用户在不同场景下的流量入口，扩大产品覆盖面，加大用户规模；纵向 深耕行业垂类，为了满足用户在移动搜索同一平台上的多种需求和提升 黏性，发展不同的垂类业务。“X＋Y”战略布局，实现移动生态闭环的 流量变现。百度已搭建起移动生态和基础设施的雏形，通过“X＋Y”战 略布局尽可能让用户在移动生态中获得完整的信息搜索和服务体验，延 长用户在 APP 的留存时长。

智能云：去虚向实，强化第二增长曲线。乘数字化转型大势，中国企业 上云增长空间较大，我们预计，大规模智能化到来的时间在未来两到五 年。国内企业上云对核心能力要求高，故云厂商市场马太效应显著。 2022 年，阿里云、华为云、腾讯云和百度 AI 云为首的“四朵云”市场份额 占比达到 80%，与 2021 年同期持平，继续占据云市场主导地位。相较 于 2021 年的同期格局，2022 年阿里云市场份额小幅下降，华为云小幅 上升，腾讯云和百度智能持平。百度智能云提供全面的云解决方案，涵 盖 AI PaaS、SaaS 和 IaaS，构建了以百度大脑为核心、飞桨为核心引擎 的基础架构、产品体系和解决方案。此外，生成式 AI 或将重塑中国云产 业，公司作为产业链中游有望持续受益。今年 3 月百度推出了大语言模 型、生成式 AI 产品“文心一言”，通过百度智能云对外提供服务，这将 是百度“云智一体”战略的里程碑。百度计划将多项主流业务与文心一 言整合，AI 市场的需求增长有望进一步提升。公司在 AI 领域布局较早， AI 已形成芯片-深度学习框架-大模型-应用的全栈框架。我们认为百度具 备 ChatGPT 竞品的技术基础且进度领先，作为产业链中游有望持续受 益。

智能驾驶：十年布局，探索第三道增长极。政策激励技术突破，智能驾驶 商业化落地可期。未来智慧交通进入高速发展期，投资潜力大。智慧交 通拉动汽车与交通产业升级，加速推动中国智慧城市的发展。当前，自 动驾驶行业不同经营路线的梯队间差异日渐明显，百度作为全栈解决方 案提供商拥有更强的市场竞争力。L2+与 L4 两条路线并行，包括 Robotaxi 和 Robotruck 在内的 L4 高级别自动驾驶是百度最终的发展目 标，而面向量产车的 L2+级别辅助驾驶系统则充分利用 L4 级别的算法模型实现降维应用。我们预计智能驾驶解决方案与无人驾驶共享汽车均有 望在 2026 年前后贡献可观的收入增量。