农林牧渔行业2024年投资策略：春风再起，布局新一轮周期.pdf

农林牧渔行业2024年投资策略：春风再起，布局新一轮周期。生猪养殖：2023 年生猪供给同比仍保持增长，供应相对充足，全年养 殖利润为负。从整个周期维度来看，行业自 21 年步入下行周期，2023 年“痛苦”磨底，产业资金链压力持续累积。当前行业正在接近周期拐 点，24 年上半年产能去化或明显加速，下半年有望开启新一轮周期。 展望 2024 年，预计全年生猪供给同比减少，但上半年生猪供给仍相对 充足，综合供需考虑，估计 2024 年全年生猪均价约为 16-18 元/公斤， 同比有望提升。把握潜在的周期反转机会，大型养殖企业重点推荐温氏 股份、牧原股份、新希望等，中小养殖企业建议重点关注唐人神、华统 股份、巨星农牧、天康生物等。

白羽肉鸡：2023 年上游种鸡环节盈利好于养殖及屠宰端，父母代鸡苗 销售全年处于较好盈利区间，下半年毛鸡价格和商品代鸡苗价格震荡 下行。展望 2024 年，当前在产父母代存栏量处于高位，上半年仍然面 临供给压力，下半年产业链或受益供需改善及猪价上行，建议重点关注 父母代鸡苗销量及种鸡淘汰情况，重点关注圣农发展、益生股份等。

黄羽鸡：2023 年上半年，由于需求不振，黄鸡价格上涨乏力，养殖持 续亏损；3 季度黄鸡迎来传统消费旺季，叠加产能处于相对低位，鸡价 有所反弹，估计全年均价处于成本线附近。展望 2024 年，黄鸡行业有 望受益猪价反转带来的需求边际改善，叠加产能下降的供给端支撑，行 业将迎来景气回升，养殖有望重回盈利状态，重点关注立华股份。

饲料：展望 2024 年，猪料需求逐步进入周期性承压阶段；蛋鸡产能维 持平稳，肉禽料受益于白羽鸡存栏高位以及黄羽鸡盈利回升等因素，禽 料需求保持平稳趋势；上半年水产品整体供应或明显下降，水产景气有 望趋势向上，水产饲料需求有望扭转下滑趋势。

动保：根据农业农村部，当前非瘟疫苗处于应急评价阶段，保守估计 25 年投放市场，预计非瘟疫苗商业化将推动动物疫苗市场扩容；国产猫三 联疫苗正在申报新兽药临时批准文号，国产宠物疫苗进口替代空间打 开。24 年畜禽疫苗销量面临存栏下降压力，圆环、猪腹泻多联多价疫 苗或受益于免疫渗透率提高保持增长。重点关注中牧股份、普莱柯等。

种业：厄尔尼诺冲击延续，种业变革逐步开启。根据国家气候中心 11 月最新监测，一次中等强度厄尔尼诺事件已经形成，极端天气等因素对 白糖等农产品生产持续造成不利影响，看好白糖等农产品价格高位运 行。根据农业农村部公告，首批转基因玉米品种通过审定，转基因作物 产业化进一步推进，后续获得生产经营许可证后即有望在 24 年形成销 售，种业变革大幕逐步开启，重点关注隆平高科、登海种业、大北农等。