东阿阿胶研究报告：滋补国宝三千载，焕然一新再扬帆 .pdf

东阿阿胶研究报告：滋补国宝三千载，焕然一新再扬帆。东阿阿胶滋补国宝，管理焕新，锐意进取。公司前身为 1952 年创立的山 东东阿阿胶厂，1996 年深交所挂牌上市，历经七十多年发展，老字号持 续迸发品牌力。2005 年华润正式入主东阿阿胶，经历了多次管理层变 动，当前来自华润体系的程杰先生任公司总裁，管理团队多数具有华润 背景，经验丰富、锐意进取。2022 年制定“十四五”发展规划，以“价 值重塑、业务重塑、组织重塑、精神重塑”为导向，推进战略落地。

历史问题出清，全方位重塑换新颜。2010-2018 年期间公司对阿胶产品频 繁提价，导致渠道库存积压，埋下隐患。2019 年启动“重塑年”，主动 降库存、控制发货、拉动终端纯销；2022 年 3 月初启动“春雷行动”，重 点针对渠道、库存、价格体系等问题展开针对性治理，重塑生态治理。 当前，公司库存、现金流、价格体系已基本恢复良性；同时公司退出低 价值环节，提升管理效率，业绩回归良性增长。

守正创新，双轮驱动，围绕滋补领域多元化发展。探索“阿胶+”和“+ 阿胶”品类布局，构建“药品+健康消费品”双轮驱动的增长模式，相互 协同赋能。（1）阿胶块是 OTC 第一大单品，东阿阿胶拥有超过 60%的市 场份额、领先的价格定位以及稳固的品牌壁垒，随着市场唤醒，已恢复 稳健增长，并夯实滋补国宝战略基石。（2）复方阿胶浆上市四十余年， 为独家医保双跨品种；2022 年启动大品种战略，体系化、全产业升级， 打造药品板块增长引擎：回归医疗市场，借力医保支付试点，加强学术 挖潜；零售端定价具有性价比，学术和零售相互赋能。（3）桃花姬肩负 消费品增长使命，以快消品思路打造高增长，向全国性品牌迈进：高品 质、高颜值、凸显产品力；围绕代言人营销，探索品牌年轻化；匹配轻 养生需求，持续丰富品牌内涵。（4）多元探索，未来可期：发布“皇家 围场 1619”品牌，布局男科滋补；加强线上线下融合、数字化赋能探 索；试水跨界合作，联名奈雪的茶推出阿胶奶茶，积极触达年轻群体。