新产业研究报告：国内份额有望提升，海外提速步入收获期.pdf

上传者：十三姨
时间：2023/11/24
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新产业研究报告：国内份额有望提升，海外提速步入收获期。国内市场进口替代空间广阔，份额有望提升。通过高速机 X8 持续推广，带动大型终端客户开拓和装机量增长，大型机占比不断提升，从 2017 年的 23%提升到 2022 年 63%。随着外部环境趋缓，招投标陆续恢复，国内业务增速有望环比回升。未来随着常规试剂上量，大型机带动单产提升，国内试剂收入有望快速增长。联盟发光集采落地在即，作为国产龙头有望凭借性价比优势扩大市场份额，加速实现进口替代，并实现集中度提升。

海外市场持续突破，增长提速步入收获期。公司海外市场深耕 13 年，随着产品注册、渠道开发、本地化支持和品牌建设等有序推进，步入收获期。截至 23H1，已完成设立 8 家海外子公司，通过本地化运营，在重点市场的渠道拓展、学术支持及技术服务等综合实力得到快速提升。逐步突破中大型实验室和第三方，装机加速同时中大型仪器占比提升。2020 年以来海外业务增长提速显著（19-22CAGR 41%）。海外市场试剂收入占比低于 60%，未来随试剂上量占比提升，收入规模和毛利率有望进一步提升。