德赛西威研究报告：乘智能化东风迈入Global Tier1阵营.pdf

上传者：楚**
时间：2023/11/22
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德赛西威研究报告：乘智能化东风迈入Global Tier1阵营。公司是国内汽车电子龙头，座舱收入破百亿，加速实现国产替代，提升市场份额；智驾产品布局全面，先发优势明显，有望引领国内智能驾驶快速发展。汽车智能网联化加速，公司有望继续保持高成长性，逐步成长为全球领先的 Global Tier1。

业务布局全面、平台化供应能力强

公司在汽车电子领域深耕近四十年，对行业趋势把握准确，已完成智能座舱、智能驾驶和智能网联三大业务布局。公司奉行平台化战略，各业务产品矩阵丰富，同时具备汽车电子产品全栈开发能力，可灵活满足不同主机厂的需求，形成丰富的客户群体。受益于公司平台化供应能力，22 年公司智能座舱业务收入首次突破百亿达到 117.55 亿元，同比+47.97%；智能驾驶业务收入达到 25.71 亿元，同比+83.07%，均实现快速增长。

智能化加速带来广阔成长空间

公司在 IVI、液晶仪表等环节已成为领先的供应商，我们测算 25 年国内智能座舱市场规模有望达到 846 亿元，随着各类座舱新单品渗透率提升，公司有望持续获取新定点。智驾环节我们测算 25 年国内行泊一体域控制器规模将达到 274.36 亿元，22-25 年 CAGR 达到 63.84%，公司 IPU04 已规模放量并有多定点待量产，市场更大的 IPU02 已完成多芯片方案布局，L3 落地加速带动行泊一体渗透率提升，公司智能驾驶业务将迎来快速发展。

前瞻布局新产品静待产业加速

除特斯拉外，多数车企 E/EA 转型仍在早期，但部分新势力已推出域控架构车型，E/EA 升级开始加速。我们测算 2022-25 年国内车身和底盘域控制器市场规模复合年均增速分别为 52%/225%，有望进入快速增长阶段。2023 年 1 月，公司成功量产车身域控制器，前瞻布局车身域控产品有望形成新的业绩增长极。