上声电子研究报告：汽车声学领先厂商，受益座舱智能化.pdf

上传者：N******
时间：2023/11/21
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上声电子研究报告：汽车声学领先厂商，受益座舱智能化。从声学配置看，过往高配置的座舱音响系统主要集中在豪华车型上，传统的大众价位车型通常低配 4-8 个扬声器（单车价值约 100-200 元）。但随着国内新势力引领座舱智能化潮流，对音质音效的需求驱动声学配置升级，如高配 10 颗以上扬声器+低音炮+功放的单车声学配件总价一般在 1500-2000 元，品牌音响则溢价更高。现阶段新势力和自主品牌 20 万元以上价位段车型开始声学硬件规模升级，未来几年有望向大众价位、海外品牌大规模渗透，同时降本需求给白牌制造商带来更好替代机会。我们测算 2022 年座舱声学总规模 261 亿元，2030 年有望增长至 662 亿元，规模 CAGR 为 12.3%。

上声电子公司：把握新能源大客户，产能快速扩充打开限制瓶颈

我们认为上声电子的核心竞争力在于：1）具有全球配套的供应体系，在欧洲/美洲/国内均有生产销售基地。与全球大众、宝马、福特、通用等传统汽车大厂建立了长期供应关系，并把握住了特斯拉、理想、蔚来、华为等座舱配置升级的重要客户。2）产品具高性价比优势。公司具备纸盆、盆架、音圈自产能力，同时具有声学仿真技术、调音、声学信号算法处理以及数字化芯片设计技术，软硬协同赋能的竞争力有望持续显现。过去几年公司产能一直处于满产状态，随着 IPO 和可转债募投产能逐步落地，公司有望把握行业声学配置升级节奏释放业绩。