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曼恩斯特研究报告：涂布技术解决方案国内领军者。涂布模头为公司涂布技术于锂电领域的主要载体，具备定制化+耗材属性。 尽管锂电池企业扩产速度趋缓，产品技术迭代与易损特性有望支撑涂布模头 市场持续增长，我们预计 2025 年全球锂电涂布模头市场规模为 34 亿元， 23-25 年 CAGR 为 41%，其中增量/存量替换市场分别为 19/15 亿元。由于 涂布模头依赖多元化交叉学科研发，客户验证周期长，进入壁垒高，国外企 业技术相对成熟，此前海外企业占据国内主要市场份额，但公司已逐步打破 海外垄断，市占率正在快速提升。

性价比+优质服务实现国产替代，产品迭代稳固本土龙头地位

公司加速实现国产替代，19-22 年高精密狭缝式锂电涂布模头国内市场占有 率为 19%/21%/26%/31%。公司实现国产替代，主要由于：1）产品技术参 数接近海外产品，但售价明显较低；2）产品品类齐全，能满足客户定制化 需求，售后服务高效，快速响应客户需求。相较于国内企业，由于涂布模头 需要多学科融合及长期技术积累，公司先发优势明显，性能领先，且涂布模 头产品仍快速迭代，公司新品布局与研发前瞻，积极推广高容量、高倍率、 高固含等新品，有望保持国内龙头地位。另外公司为了提升涂布质量，布局 涂布输入与输出端设备，提供一站式涂布解决方案，有望提升单客户价值量。

基于涂布技术 know-how，多领域扩展打开成长空间

涂布技术为工业通用技术，公司基于技术 know-how，可广泛应用于氢能燃 料电池、钙钛矿太阳能、OLED、半导体等领域，长期成长空间广阔。其中， 钙钛矿作为颠覆性光伏电池新技术，理论上量产后成本较低。公司布局钙钛 矿涂布机产品，目前首批订单已落地，钙钛矿产业化落地加速，有望打开公 司第二成长曲线。