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阜博集团研究报告：持续积累数字确权核心能力，国内外双轮驱动。阜博集团是世界领先的数字资产保护和交易 SaaS 服务提供商。1）公司 基于数码指纹技术（VDNA）和水印技术提供数字确权服务，通过多轮 并购以及技术的迭代升级持续积累数字确权核心能力。2）公司针对不同 应用场景提供不同服务：①针对内容方，公司提供多场景下的版权保护， 实现对盗版内容的精准溯源，同时提高内容资产的变现能力，实现 IP 价 值最大化；②针对平台方，平台可以调用 API 接口来实现版权过滤和版 权检测的功能，复制类似蚂蚁链鹊凿的合作模式。3）公司已在全球范围 内积累 Youtube、Disney、HBO、抖音、快手、蚂蚁集团等头部合作伙伴， 2023H1 客户留存率为 99%，API 壁垒稳固。

展望后续，我们认为公司增长驱动主要来源于：

1）海外：①全球 DTC 趋势下，版权保护需求高增，公司订阅 SaaS 将继 续受益于已有客户内容库渗透率的提升，同时也有望获取更多内容客户。 截至 2023H1 公司内容客户数 216 家，仍有潜在空间覆盖腰部和独立内 容制作公司，后续也将增加中国、日本及欧洲新战略市场的客户覆盖； ②公司通过获取更多内容管理权限，提高在社交媒体平台上管理的活跃 资产数，社交媒体平台变现规模可观。

2）国内：①政策层面逐步重视版权保护，国内版权保护需求增强，合作 平台数量增加以及原有平台客户自身规模增长给公司带来更多 API 需 求，同时国内平台变现分账模式和路径进一步清晰，公司有望在国内复 制 Youtube 模式，在内容方、短视频平台推行广告分账模式，随着业务 推进也有望与国内其他头部平台如抖音、b 站陆续展开进一步合作；② 打造一站式出海平台，构建海外传播矩阵，助力国内文化出海。

3）AI：公司抓住 AI 爆发带来全球数字内容产业革命性发展机遇，①研 发方面，公司于佛罗里达设立研发中心，积极探索 AI 技术；②数据方 面，公司构建全球最大视听内容指纹库，一方面有望提升公司在数据确 权方面的能力，另一方面将帮助内容方努力实现内容变现价值最大化； ③应用方向，公司推出 AIGC 视频技术服务产品——元帆云，为数字内 容创作者和创作平台提供完整的 AIGC 服务。