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柳工研究报告：工程机械行业拐点来临下的首选。工业企业利润出现向上拐点印证复苏即将到来，后续看好通用设备与专用设备行情：目前企业端从去库周期进入到补库周期，制造业 PMI（新订单-产成品库存）指数出现反弹，工业企业月度利于 23 年 8 月出现向上拐点。

工程机械国内需求出现边际改善：目前国内挖掘机销售已经实现连续两个月份环比 10%的增长，销售数据实现一定程度修复。根据保有量数据测算理论上每月挖掘机因存量替换产生的需求为 8 千台，而 2023 年 9 月挖掘机销量仅为 6263 台，从数据来看表明挖掘机销量已经见底。

工程机械出口端具备增长潜力：一带一路下工程机械出口将打开新的成长空间，中国的工程机械公司充分受益于中国对于俄罗斯、中东地区、南美地区等一带一路多个国家以及地区的基建输出。

主机厂利润率今年出现较强改善：工程机械上市公司实现营收 1932.4 亿元，同比增长 11.8%，归母净利润 157.9 亿元，同比增长 20.74%。2023 年上半年原材料以及海运费价格下降，导致主机厂利润率回升明显，预计全年利润增速快于收入增速仍有持续性。

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