2024年度消费电子行业策略报告：重点关注存量与增量创新方向.pdf

2024年度消费电子行业策略报告：重点关注存量与增量创新方向。消费电子周期复苏持续，短期华为手机带动的鲶鱼效应明显，新品刺激换机需求，23Q4-24Q1景气度向上；长期来看 AIGC创新有望缩短换机周期，带动终端复苏。从供给端看，存量周期下华为带动的鲶鱼效应值得重视，从近10款新品旗 舰机的预期提前发布已可以验证。从需求端看，10月安卓手机销售同比增长15%, 23Q3末产业链持续拉货主动补库, 预 计未来2个季度内复苏斜率有望优于预期。AIGC创新有望接力，缩短终端换机周期，带动大盘复苏。根据我们测算2024 年手机/PC/平板出货量YoY预计分别+4%/+5%/2%。

存量创新上，关注手机折叠屏产业链高增及折叠平板想象空间。我们认为中期机会蕴藏于能够给存量市场带来新的增 长动力的方向。从手机+平板市场来看，折叠屏减薄减重技术、降本23年已基本到位，处于爆量前夜；折叠屏空间上限 可对标高端手机市场仍有5倍空间，未来平板市场有望接力手机市场打开折叠市场空间上限。

关注有望率先放量的AIPC及相关零部件。从PC市场来看，2020年疫情居家期间PC消费的大量换机需求有望在未来逐步释 放，明年上半年全球出货量同比有望由负转正，叠加国产PC替代加速，信创PC市场有望放量，PC行业整体β景气向上。 AIGC终端的发展可类比4G手机兴起时的软硬件发展历程，其中AIPC的放量过程可类比5G手机在手机中的存量替代。由于 PC是重要的生产力工具，我们预计将率先放量，2026年AIPC渗透率将突破50%，出货量突破亿部级别。关注AIPC中的散 热、结构件等增量部件与核心PC ODM厂商。

增量创新上，密切关注AR/VR进展。从大厂新品发售进度来看，苹果MR预计2024年正式发售一代Vision Pro，2025年有 望推出二代。Meta Quest 3发售热销，且Meta VR产品即将首次入华，由腾讯将在中国独家代理低价版Meta VR头显，明 年有望发售。从生态来看，近期爆火的短剧、互动游戏等都与AR/VR生态较为适配，未来AR/VR有望接入大模型，或将以 更低成本生成内容。 AR/VR作为消费电子重要的创新方向，有望成为未来真正的多模态智能终端，密切关注相关进展。