银行业化债专题：本轮地方化债政策特点及影响.pdf

上传者：风****
时间：2023/11/20
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银行业化债专题：本轮地方化债政策特点及影响。本轮化债方案层次一：压实地方政府责任。参考过往两轮化债进程，我们认为压实地方政府责任仍然是本轮化债的起点和前提。尤其特殊再融资债等并不能完全覆盖地方债务敞口的情况下，该部分债务所在地方政府或仍需制定各类“开源节流”的化债措施。本轮化债方案层次二：金融机构提供支持——展期与降息等。背景是在上一轮化债过后，隐债部分对应的 5 年期贷款面临到期压力；同时地方债务的全口径管理开始实施，地方城投平台各类经营性债务将被纳入本轮地方化债进程。本轮化债进程离不开商业银行等金融机构的参与，而商业银行参与化债将会是在市场化、法制化的原则框架下进行置换和重组、展期与降息。本轮化债方案层次三：中央层面提供支撑——特殊再融资债与央行 SPV 等。最后，地方政府或需向中央层面申请支持，此过程必然面临一定的约束。①特殊再融资债重启，发行进度较快，目前落地发行规模共计 9560 亿元。预计其主要投向为置换高成本债务。②央行也有可能通过创设相应工具等形式为参与地方政府债务化解的银行提供流动性支持，增强银行参与化债的能力和积极性。

回顾：过往两轮化债进程梳理。前两轮化债的核心思路均在于置换，即使用置换债或特殊再融资债对隐性债务进行置换，将隐性债务显性化，从而摸清、明确地方政府存量债务敞口，尝试厘清中央与地方关系及责任。前两轮债务化解过程诞生了六大典型模式和相应案例，可以为本轮债务化解提供借鉴与参考。