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奥来德研究报告：OLED产业链材料+设备双龙头，有望充分受益行业发展。OLED 行业需求高增，国内厂商表现优异，份额攀升出货。根据 CINNO Research 数据显示，2023Q3 全球市场 AMOLED 智能手机面板出货量约 1.8 亿 片，同比高增 29.6%，国内厂商出货份额不断攀升，占比 45.0%，同比提升 14.6%； 其中柔性 AMOLED 智能手机面板占比近八成，同比上升 4.0 个 pct。京东方 AMOLED 智能手机面板 2023 年 Q3 出货量同比增长 68%，前三季度柔性 AMOLED 产品出货量已超 8,000 万片；维信诺/天马表现亮眼，2023 年 Q3 分 别同比高增 95.6%/385.7%。伴随着中大尺寸 OLED 屏在笔记本、Pad 等电子产 品中持续应用，未来 OLED 行业有望迎来高速发展。奥来德是 OLED 产业链上游 环节面板制造中的有机发光材料与蒸发源设备领域龙头企业。公司技术储备丰 厚，在封装材料、PDL 材料、小型蒸镀机等“卡脖子”产品上均有所突破，并进 军钙钛矿光伏电池领域，未来将充分受益行业发展。

有机发光材料放量，拓展薄膜封装/PDL 材料提升产品丰度。国内 OLED 面 板市场规模稳定提升，产能扩充力度大，带动上游材料需求不断增长。根据新材 料在线数据，2022 年中国有机发光材料市场规模达 43.2 亿元，预计 2025 年将 达到 109 亿元，国产占有率持续提升，发展空间巨大。公司深耕有机发光材料终 端材料多年，产品以发光功能材料（prime）为主。目前公司新一代 R-prime、 G-prime 材料均已导入多家下游客户产线，实现稳定量产供货，B-prime 材料在 多家客户测试有望导入，成为业绩增长新动能。长春及上海双工厂 15 吨产能保 障有机材料放量。此外，公司布局封装材料及 PDL 材料，成为薄膜封装材料国内 首个合格供应商，并实现连续稳定供货，PDL 材料也已在下游客户产线进行测试。

蒸发源设备独占鳌头，8.5 代线性蒸发源迅速推进中。公司于 2012 年切入 蒸发源领域，2017 年正式投产，打破国外技术垄断，成功实现蒸发源设备的自 主研发、产业化和进口替代，主要生产适配 Tokki 蒸镀机接口的 6 代线 AMOLED 线性蒸发源产品，市场占有率高。过去几年受益于 6 代 AMOLED 产线扩张，蒸 发源设备为公司业绩支柱。公司洞察面板行业发展趋势，前瞻性布局高世代蒸发 源，目前 8.5 代线性蒸发源正在制作样机。同时公司战略布局钙钛矿蒸镀机及硅 基 OLED 蒸镀机，有望成为下一个增长点。