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富乐德研究报告：国内泛半导体设备精密洗净领军企业。国内泛半导体设备洗净龙头，专注为半导体设备商、晶圆厂与面 板厂提供一站式设备精密洗净服务及再生解决方案。公司与下游 客户长期保持稳定合作关系，根据公司公告，公司在京东方、中芯 国际、英特尔和华虹等客户洗净份额均为第一。3Q23 公司营收为 4.38 亿元，同比-5.28%；3Q23 实现归母净利润 0.64 亿元，同比 +1.13%。归母净利润同环比均有改善，主要系高毛利的半导体洗 净业务占比提升，以及面板洗净业务和 HS 翻新业务毛利修复。

全球晶圆与显示面板设备出货量及资本支出稳步增长，国内泛半 导体设备洗净市场空间广阔。1）根据 Omdia 数据，大尺寸面板 稼动率从 22 年 9 月的 59%回升至 23 年 7 月的 90%。存量需求 回暖助力公司营收和利润端修复；2）根据 SEMI 数据，22 年中国 大陆半导体设备销售额达 283 亿美元，占比全球第一。根据 Omdia 数据，中国大陆和中国台湾 22 年面板出货面积占全球的 78%，半 导体设备和面板市场均呈现头部集中趋势，行业龙头客户资本支 出增加及扩产将进一步创造增量空间；3）国际贸易制裁加速半导 体产业链国产化进程，利好公司对主要客户设备洗净供应的渗透。

设备洗净掌握核心竞争力，募投拓展洗净增值服务提升盈利能力。 1）技术层面，公司在半导体和面板非刻蚀设备洗净领域优势明显， 掌握 10.5 代 LCD 和 6 代 OLED 面板批量洗净能力，兼具较先进 的陶瓷熔射工艺；7nm 制程洗净技术接近国际友商水平；2）业务 布局方面，显示面板业务横跨毛利较低的设备洗净服务与高毛利 的衍生增值服务，22 年 12 月公司 IPO 发行新股 8,460 万股，发 行价为 8.48 元/股，实际募集资金净额 6.33 亿元投向陶瓷熔射和 陶瓷热喷涂产品维修等项目，对现有洗净业务进行深化和拓展。