美国总量拐点：服务业走弱和财政的压力.pdf
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- 时间：2023/11/17
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美国总量拐点：服务业走弱和财政的压力。1、过去财政刺激基建和制造业，服务通胀，劳动力涨价是构建美国总量韧性的正反馈机制。 2、服务通胀和劳动力涨价现在大概率见顶，财政如果强刺激则经济平，财政弱则经济负反馈。 3、美国经济目前只有财政政策有强不确定性，对非美国家经济有强攻击性。 4、商品通胀相比服务通胀对美国在全球的利润分配能力更加恶化，商品通胀加剧居民支出压力，并遏制收入增长，实 际购买力下降推动储蓄率下降，提升就业意愿。同时服务业薪酬恶化，会让服务通胀下行的更明显。 5、9月美国的能源消费，表明美国消费已经很弱，制造业相对较强。 6、美国在高利率下内生性动能走弱，未来重点关注财政，整体来看美国利率上行的空间很小，下的可能性比较大。 7、中美关系缓和，美国财政走弱，美债利率下行，在这逻辑之下，我们看好CXO和新能源。 8、风险提示：美国就业超预期改善；中美关系改善不及预期；美联储再度加息。
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