航运港口行业2024年度策略:峰回路转,守正出奇.pdf
- 上传者:浪潮
- 时间:2023/11/17
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航运港口行业2024年度策略:峰回路转,守正出奇。1、 航运港口行情复盘:2023年至今航运港口子版块跑出绝对及相对收益。2023年至今(截至2023-11-10),交运(中信)行业指数累计绝对收益-11.9%,相对沪深300指数超额收益-4.6%。其中,航运港口子版块涨 幅领先,跑出绝对收益和相对收益。
23Q1航运指数表现突出,大幅领先沪深300指数,23Q2行情有所回落,Q3以来超额收益突出。截至11月10日收盘,航运(中信)指数累计绝 对收益+3.3%,累计相对收益+10.6%。2023年受地缘冲突、海外通胀以及库存过剩等因素影响,叠加运价2022年高基数,集运、干散货航运 市场运价下降,上市公司收入、利润同比有所下滑。
23Q1港口指数跑输沪深300,Q2以来受中特估及资金避险情绪影响,港口指数跑出绝对收益和相对收益。截至11月10日收盘,港口(中信) 指数累计绝对收益+2.3%,累计相对收益+9.6%。
2、 航运:2023年市场回归常态化,中长期供给收缩奠定行业向上基础
2023年复盘:分子版块看:1)油运,上半年运价处历史同期高位。国内需求复苏叠加美湾、巴西出货增多,驱动吨海里需求向上,运价一度 飙升至近10万美元/天。Q3淡季运价蛰伏,Q4旺季行情正徐徐展开。欧佩克7月超预期减产导致出货减少,并推高油价抑制拿货意愿,叠加传 统淡季炼厂检修,运价表现低迷。进入到10月,传统旺季到来,叠加巴以冲突推高油价预期,导致抢运,运价重回上行通道。
2)外贸集运:需求走弱叠加供给上升,2023年运价低位波动。2023年以来,受去库存带来的需求走弱、新交付船舶带来的运力供给上升以及 供应链拥堵缓解等挑战,外贸集运市场向常态化回归,23Q1至Q3,SCFI分别同比-80%、-77%和-70%。3)内贸集运:二三季度以来内贸运 价淡季下行,9月以来企稳回升。受季节性因素影响,二季度以来内贸集运运价指数持续下行,23Q3 PDCI指数平均为1099点,同比下降 29.9%,9月以来运价企稳回升,截至11月3日PDCI指数达1181点,较8月最低指数回升20.5%。4)干散货航运:2023年上半年,受房地产市 场低迷、大宗散货需求偏弱以及季节性因素等影响,干散货运价同比回落,23Q1至Q3 BDI指数平均分别为1011、1313和1194点,同比分别- 50%、-48%和-28%,随四季度旺季需求回升,运价环比逐步提升。
2024年度行业机会挖掘:1)环保政策奠定供给收缩基础,形成航运投资中期基本面。随着2023年IMO环保新规的实行和2050年航运业脱碳 的临近,行业转型加速。随着环保规定趋于严格,老旧船舶和低效率船舶将加速报废,另一方面船舶平均航速受到制约,从而进一步减少运力 供给。2)委内瑞拉解禁有望提供油运新增量,在中东减产背景下,美湾、南美及西非等长运距地区出货增加,有望进一步带动吨海里需求向 上。3)外贸集运船舶订单逐步交付,中期供给压力犹存。预计2024年运力增长约6.8%,需求增长约3.8% ,供需差缺口增大,对运价形成制 约,关注环保新规推动老旧船舶出清的进展及联盟之间经营策略。4)内贸集运增量运力有限,散改集带来增量运输需求。
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