能源与材料行业产业2024年投资策略（材料篇）：把握行业生命周期，聚焦成长与主题机会.pdf

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时间：2023/11/17
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能源与材料行业产业2024年投资策略（材料篇）：把握行业生命周期，聚焦成长与主题机会。把握行业生命周期，聚焦成长与主题机会。行业生命周期分为初创、成长、成熟、衰退四个阶段。处于初创期的行业往往具有更多主题性投资机会，处于成长期的行业则通常具备较好的成长性投资机会。从各类新材料行业所处生命周期来看，第三代半导体、合成生物学、低轨卫星相关材料、氢能材料、脑机接口相关材料等行业均处于初创期，而晶圆制造材料、封装材料、锂电材料、光伏材料、风电材料、核电材料、新型软磁材料、合金材料等行业均处于成长期。我们看好行业高速发展带来业绩逐步兑现的机会，同时关注技术变革、产业突破等带来的具备较大弹性的主题性机会。

新能源新材料：能源结构转型加速推进，产业链核心材料发展动力足。1）锂电&储能类材料：我们认为，安全性和资源可持续性将继续引领电池材料行业的发展方向，看好电池产业链的复合铜箔、负极包覆材料、气凝胶、半固态电解质材料以及钠电池和钒液流电池产业链的机遇；2）光伏类材料：硅料价格下行带来的需求增长逻辑及硅料环节的利润向产业链下游传导趋势非常明确，同时受益于量增逻辑以及技术迭代推动的偏紧供需结构的光伏材料细分环节如银浆、POE 胶膜、焊带等值得关注；3）风电类材料：高需求驱动+原材料价格震荡下行，预计风电材料的供给紧缺环节有望实现盈利能力稳中有升，建议关注量利齐升逻辑已经开始兑现的塔筒桩基、海缆及材料、叶片及材料；4）氢能类材料：氢能相关的核心材料在产业链中有更高的技术壁垒，在利润分配上有望长期获得超额收益，建议关注质子交换膜、气体扩散层、催化剂、车载储氢瓶碳纤维等环节。

半导体新材料：期待消费电子景气复苏拐点，关注产业链国产化逻辑。1）半导体行业景气度 2024 年有望回暖，海外持续加码对中国半导体产业链的限制，设备、零部件、材料的国产替代需求旺盛，看好具备国产化逻辑和海外供应能力的半导体材料龙头。2）先进封装存在技术、客户和终端下游的三重驱动，看好技术领先、提前布局的细分龙头；3）第三代半导体下游渗透率快速提升，有望快速缩短与海外巨头的差距，看好产能布局领先的龙头企业。

合成生物学材料：看好降本和创新两大主线下的产业化加速发展机遇。1）降本方向，主要是大宗化学品和精细化学品领域，核心逻辑是发酵法相对于化学法（或者是发酵工程中高效菌种对于落后菌种）的成本优势和替代，看好氨基酸系列、维生素系列、PDO（1，3-丙二醇）、丁二酸等产品；2）创新方向，主要是营养和美妆领域，核心逻辑是创新原料赋能终端消费品，看好苹果酸、HMOs、麦角硫因等产品。推荐布局符合降本/创新两大主线、具备产品拓展能力、下游维持高景气的相关企业。

卫星互联网材料：布局国内低轨卫星需求爆发前夜的材料投资机会。2023 年 10 月以来，国内外卫星互联网领域事件催化和政策出台较多，在全球卫星竞争加剧、ITU 申报时效性限制、国内政策支持力度持续加大、火箭发射和卫星制造成本不断下降等因素的作用下，未来 5 年我国低轨卫星发射数量有望进入“指数级”增长的爆发期。我们保守预计卫星制造和卫星发射环节的潜在市场规模高达 3500 亿元，推荐布局基本面向好与卫星主题概念共振的材料标的。