匠心家居研究报告：产品力夯实护城河，自主品牌蓄势待发.pdf

上传者：新**
时间：2023/11/16
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匠心家居研究报告：产品力夯实护城河，自主品牌蓄势待发。智能家居 ODM 龙头，营收恢复明显，利润增长稳定。公司是智能电动沙发、智能电动床 ODM 龙头，深耕美国市场十余年。据公司三季报， 23 年 Q1-3 实现营收 14.55 亿元，同比+31.17%；毛利率 32.04%，同比+1.41pct；归母净利润 3.23 亿元，同比+25.56%。在美国家居需求疲软、家具出口市场承压的情况下保持增收增利，领跑行业平均。

智能家居市场持续扩容，美国市场发展成熟，中国渗透率低但具备高成长性。①据智研咨询，2020 年，全球功能沙发市场规模 245 亿美元， 2014-2020 年 CAGR 达 8.2%，其中美国市场达 115 亿美元，占比近一半。中国市场规模 88 亿元，2014-2020 年 CAGR 为 12.8%，远高于美国，预计沙发智能化和场景多元化趋势将驱动行业增长。②据智研咨询，2020 年全球智能电动床市场规模达 41 亿美元，2015-2020 年 CAGR 达到 25%，成长较快；美国市场达 18 亿美元，2015-2020 年 CAGR 为 28%，增速亮眼；中国市场 22 亿元，2015-2020 年 CAGR 为 17%，潜力仍大。睡眠经济+康养医疗将推动行业需求提升。

夯实代工护城河，深挖自主品牌潜力。①大力投入研发，打造垂直一体化。公司自制核心电机和金属结构件，生产高度自动化，大力投入研发。②公司根据市场需求不断迭代产品矩阵，保持产品核心竞争力。同时推进自主品牌建设，拉动盈利提升。③公司主要客户均为美国知名家居企业，客户资源优质，粘性强。营销成本低，售后服务完善。④公司积极调整生产布局、洽谈合作条款，保持供应稳定，规避市场风险。