平煤股份研究报告：高弹性优质主焦煤公司.pdf

平煤股份研究报告：高弹性优质主焦煤公司。河南焦煤龙头，管理层、控股股东接连增持。公司拥有优质主焦煤资源， 焦精煤贡献主要盈利。公司经营现金流维持较高水平，资产负债率下降， 股利分配率有望提升。2023 年 8-9 月管理层、控股股东接连 4 次增持公 司股份，同时公司拟回购股票用于股权激励。

焦煤供给紧张，需求存向上弹性。短期看，安全监管趋严限制供给，冬 储叠加万亿特别国债政策刺激需求，到年底焦煤价格看涨；长期看，国 内新增焦煤产能有限，全球供给亦紧张。同时，地产刺激政策推动地产 投资超跌反弹，万亿特别国债刺激基建投资，新产品带动下高端制造业 投资增速有望回升，利好焦煤需求回升。焦煤价格有望迎来新一轮 2 年 左右上行周期。

煤质媲美澳大利亚峰景矿焦煤，价格弹性大、吨焦煤市值低。公司优质 主焦煤是大型钢焦企业炼焦配煤不可或缺的基础和骨架原料，属稀缺煤 种，对标澳大利亚峰景矿硬焦煤。2022 年底公司拥有煤炭储量 29.61 亿 吨，集团夏店矿和梁北矿井共 270 万吨/年产能有望在 2025 年前注入， 预计 2025 年公司原煤产能、精煤产量提升约 25%。公司积极推进“精 煤”战略，精煤销售占比不断提升。2021 年煤价大涨时公司焦煤涨价幅 度高于同类公司，公司吨焦煤市值处行业低位，具备较大弹性。

加大智能矿井建设，推进减员增效。公司积极推进智能化矿井建设，使 煤矿生产全过程变得更为绿色、安全和高效。当前煤矿事故呈现多发态 势，公司近年未发生重大安全事故，有助于公司稳定发展。持续推进减 员增效，员工人数从此前 9 万人降至 2022 年 5.36 万人，未来计划将员 工总数进一步缩减至 4 万人。2022 年公司支付给职工及为职工支付得现 金为 92 亿元。