金杯电工分析报告：线缆行业老兵，扁电磁线全球龙头.pdf

金杯电工分析报告：线缆行业老兵，扁电磁线全球龙头。线缆行业老兵，盈利能力稳定提升。公司深耕线缆行业 70 余年，是集研发、生 产、销售于一体的扁电磁线全球龙头、线缆行业优势企业。1952 年，公司通过 子公司收购原湖南衡阳电缆厂资产并设立，1956 年公司开始生产塑料绝缘电线， 1985 年公司获得我国历史上第一张电工产品认证证书，是湖南省第一家普通塑 料电线生产企业，荣获电线产品最高荣誉奖国家银质奖。近年来，公司营收&盈 利能力优势明显，2017~2022 年公司营业收入 CAGR 为 27.23%，净利润 CAGR 为 24.51%，体现了公司优质的产品拓展能力与成本控制能力。

电磁线：纯扁电磁线领军企业，从变压器到新能源车用电机。扁线电机在电机 效率、材料成本方面都具备优势，我们认为随着 800V、高压快充等配置逐步成 为标配，各大整车厂和电机企业搭载扁线电机的新车型逐步放量，扁线电机的 渗透率提升确定性极强：我们预计扁线需求 2025 年将提升至 21.7 万吨，对应 利润空间为 16.3 亿元。公司电磁线产品均为扁电磁线，根据公司公告，其扁线 出货量位居行业第一，是国内为数不多能同时覆盖变压器、电机两大应用领域 的电磁线制造商，客户包含 ABB、西门子等变压器厂商以及长城、蔚来、小鹏、 理想等新能源整车厂商。

电线电缆：专注线缆行业 70 余年，从湖南第一走向全国领先。根据国家统计局 数据，电线电缆行业市场空间超万亿，行业细分赛道广，行业参与者众多。公 司专注线缆行业 70 余年，拥有 4 大线缆品牌，产品主要包括电气装备用电线+ 电力电缆+特种电线电缆等。公司区位优势明显，公司官网显示连续 18 年在湖 南省线缆行业综合排名第一，我们认为随着公司通过在四川、湖北、江西等地 建设基地并进行品牌布局，打造全国领先线缆企业，进一步提升行业市占率。