汇川技术研究报告：工控自动化龙头，以点带面，平台化发展穿越周期.pdf

上传者：老*
时间：2023/11/16
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汇川技术研究报告：工控自动化龙头，以点带面，平台化发展穿越周期。立足工控核心技术，自研+并购实现多元化布局。汇川技术成立于 2003 年，经过 20 年发展，已成为国内领先的工控自动化企业。公司依托工业控制底层技术，从单一变频器供应商已逐步成长为多层次、多产品、多领域的综合解决方案供应商。 2022 年，公司实现营业收入 230 亿元，其中，通用自动化业务占比约为 50%，电梯电气系统、新能源车&轨交、工业机器人&机械传动分别占比 22%、24%和 2%。

战略力、组织力、产品力有机结合成就强平台。复盘公司发展，我们认为公司成为具备强α龙头的直接原因是公司多次预判并抓住时代发展机遇，从电梯一体化产品起家，受益国内地产基建高速发展，再到通用自动化业务和新能源汽车业务。内在原因是公司具备战略+组织+产品三位一体的核心优势：战略方面，具备战略高度、战略敏锐及定力；组织方面，重视人才且具备强大迭代升级能力；产品方面，具备场景式定义的能力，技术为本，市场驱动。

通用自动化业务：三千亿市场，空间广阔。据中商情报网预测，2023 年我国工业自动化市场规模达 3115 亿元，同比增长 11%。随着中国装备制造向自动化、智能化、高效率发展，我国工业自动化市场仍具备明显的成长属性。内资绝对龙头，发展路径清晰稳健。公司在通用伺服、低压变频器和小型 PLC 三大核心产品市场份额均为内资第一名，市占率分别达到 24%、18%和 15%，且领先优势持续扩大。借鉴海外巨头经验，公司在技术和应用领域的拓展方面有望稳健增长，主要增长逻辑为制造业周期复苏+产品拓展+国产替代。