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新材料专题研究：LAO，国产化加速突破，高端化空间广阔。高碳 LAO 被海外企业垄断，国内产能规模与性能提升空间大：2022 年全球 LAO 总产能超过 800 万吨（1-丁烯约 150 万吨），其中北美约 357 万吨，占比 45%。LAO 的技术门槛高，乙烯齐聚法是其主流生 产工艺，占比超 95%。目前高碳 LAO 产能集中于 CP Chemical，Ineos， Shell 等海外化工巨头，其合计产能占比 78%。中国 LAO 名义产能 112 万吨且以中低端 C4 为主，除 C4 分离 1-丁烯以外名义产能仅为 12 万吨，高端高碳 LAO 严重不足。全球 LAO 产能目前仍在扩张期， 北美以及中国是扩能主力。未来中国产能规模与性能提升空间大。

国内 2025 年 LAO 需求有望达 122 万吨，新兴应用领域贡献增量。 当前国内 LAO 消费结构受制于供给不足结构偏低端，C4 占比超 90%。中国自 2021 年进入聚乙烯产能投放高峰期，经济增长提升聚 乙烯树脂性能要求，下游光伏风电等驱动 POE、PAO 等烯烃衍生品 高增速，预计 2025 年国内 LAO 需求将达到 122 万吨，其中高碳 LAO 达到 36 万吨。随着相关产业链在高端 LAO 的布局，高碳 LAO 供应 量将增加，国内 LAO 的消费结构也将实现结构化升级。  高端 LAO 蓝海市场，国产化高端化进程提速。高端烯烃聚合物下游 蓝海市场，产品附加值高。目前以央企中石油，中石化以及民营炼化 龙头，卫星化学等已经深度布局高端烯烃聚合物，LAO，POE 等高 端新材料，其中高端 LAO 占比超 56%，产能有望在 2024 年起陆续 落地，相关材料国产化高端化进程提速。