休闲食品行业专题报告：零食量贩引领渠道革命，物美价廉的时代产物.pdf

休闲食品行业专题报告：零食量贩引领渠道革命，物美价廉的时代产物。天时地利人和，零食量贩乘风兴起。“天时”：城镇化和收 入水平变化是零食量贩渠道变革的主要原因，城镇化发展到当前阶 段，社区经济和县域等下沉市场业态逐渐兴起并走向繁荣，传统商 超受制于便利性和高费用低效率等问题逐渐被取代，疫情后消费呈 现注重性价比趋势进一步加速了零食量贩系统扩张。“地利”：休 闲食品即时性消费特征天然适配便利的线下门店布局，食品供应链 和品牌相对稀缺推动渠道成为关键环节。“人和”：零食量贩系统 通过重构价值链催生了低价的效率革命，叠加良好购物体验迎合了 消费者需求。

商业模式的核心：“低价高周转”。零食量贩系统通过规模 化直采+精简流通环节费用重构价值链，是低价的最核心来源。选 品策略上以大牌低价引流打造高性价比印象，在此基础上通过白牌 赚取利润，实现了收入和利润的平衡，周转率远好于传统商超。门 店布局上零食量贩系统主打下沉市场+社区店确保单店成功运转， 目前主要覆盖新一线及以下城市，从广州看一线城市需求强劲，进 一步渗透难度在于门店模型打磨。

生意路径：单店跑通——跑马圈地——供应链和管理能力。 目前主流零食量贩品牌单店投入约 50-80 万元，店效约 300-400 万元，门店净利率高个位数，投资回收期多在 1.5-2 年，目前处于 快速跑马圈地阶段，比拼重点在于资本和开店效率，龙头品牌在大 本营市场饱和开店的基础上开启快速异地扩张步伐。未来竞争核心 在于供应链和管理能力及差异化经营能力，供应链和管理能力包括 对上游供应商的议价权、门店品牌力提升带动白牌占比提升、SKU 精益管理能力、营收增长带来的费用边际下降等。

头部品牌加速跑马圈地，行业并购整合潮逐渐开启。目前全 国门店近 2 万家，其中随着零食很忙与赵一鸣零食完成合并，零食 很忙系品牌门店达 6500 家，万辰系品牌门店达到 4000 多家，二超 多强格局初步形成。头部零食量贩品牌纷纷加速跑马圈地，零食很 忙/零食有鸣/赵一鸣/戴永红/零食优选年初至今分别新开门店约 2000+/1000+/1000+/400+/200+家，开店进度普遍超年初预期。头 部品牌仍处于大本营和空白市场布局阶段，随着区域竞争愈发激烈，部分市场已出现价格战情况。头部品牌开始加速寻找优秀并购 标的，2023 年进入行业并购整合潮元年，如万辰集团完成旗下品 牌整合并进一步收购老婆大人、零食很忙合并赵一鸣、爱零食控股 恐龙与泰迪。我们预计未来格局是少数全国性品牌+部分区域龙头+ 差异化经营企业，率先抢占优势点位+具备供应链和管理能力优势+ 具备差异化能力的企业将成功突围。根据湖南饱和市场门店布局测 算，全国门店空间预计超过 5 万家。