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江波龙研究报告：存储产品深耕多年，横纵向延伸打造一体化优势。存储产品深耕多年，产品应用广泛。公司主要聚焦于存储产品和应用， 拥有嵌入式存储、固态硬盘（SSD）、移动存储及内存条四大类产品线， 运营品牌包括行业类存储品牌 FORESEE 和消费类存储品牌 Lexar（雷克 沙）。公司目前拥有固件算法开发、存储芯片测试、集成封装设计、存储 芯片设计等核心竞争力，能够提供消费级、车规级、工规级存储器以及 行业存储软硬件应用解决方案，产品广泛应用于消费电子、工业、通信、 汽车、安防、监控等市场。

需求：存储市场进入筑底期，有望迎来改善。全球存储芯片市场规模随 半导体行业景气度同步波动，且振幅较大。2022 年存储市场容量增速放 缓，有望迎来改善。2022 年全球宏观经济环境恶化，全球部分地区性因 素影响下，大部分市场需求锐减，存储芯片需求受到抑制。根据 CFM 闪 存市场预测，2022 年 NAND Flash 市场容量规模增长 6%达到 610 B GB， DRAM 市场容量规模增长 4%达到 194 B GB，增速处于历史低位，预计 2023 年 NAND 和 DRAM 市场规模将回到 20%和 10%增速。

供给：海外厂商寡头垄断，国内厂商逐步突破。国外存储芯片厂商凭借 先发优势和在终端市场的品牌优势，占据大部分市场份额。我国存储芯 片行业起步较晚，本土存储芯片厂商处于投产初期，技术基础较为薄弱。 近年来，国内厂商奋力追赶，在部分领域实现突破，逐步缩小与国外原 厂的差距。

受益于国产存储器自主可控进程，车规级、工控级存储器未来可期。1） 通过收购力成苏州 70%股权，公司获得力成苏州先进的封装测试产能， 完整布局封装测试，增强产业链一体化整合能力。2）存储器是信创产业 的重要一环，江波龙在国产存储器产品中处于领先地位，有望充分受益 于国产存储市场成长红利。3）在车规工控级应用中，公司自研存储芯片 出货量快速增长，目前已通过 Tier1 深度合作，产品广泛应用于小鹏、比 亚迪、上汽、广汽、一汽、长安、奇瑞等主流汽车品牌。凭借可靠的产 品性能，公司有望充分受益于车规级和工控级存储芯片市场规模增长。