食品饮料行业2023年三季度业绩总结：白酒稳增长、强分化，大众品三季报利润表现较优.pdf

食品饮料行业2023年三季度业绩总结：白酒稳增长、强分化，大众品三季报利润表现较优。食品饮料板块：第三季度板块业绩增速边际好转，细分板块利润增速分化较 大，酒类及肉制品表现较优。第三季度食品饮料板块收入同增 8.8%，净利润 同增 12.3%。各细分板块有所分化，收入同比增速相对较快的子板块包括白 酒、啤酒，归母净利润同比增速较快的子板块包括肉制品、白酒、啤酒。

白酒：增速稳健，现金回款增速表现较好。第三季度白酒板块营业总收入同 增 15.2%，归母净利润同增 17.9%，净利率同增 0.9pct，现金回款同增 20.6%。 旺季酒企经营节奏加快，回款增速高于收入增速，后续报表端留有余力。

大众品：收入呈结构性恢复，利润改善更优。大众品三季报整体业绩表现较 优。一方面部分细分赛道成本回落红利加速释放，另一方面企业积极适应环 境变化，经营韧性强于预期。近期宏观政策加码，后续需求进一步改善可期。 1）啤酒：收入端，高基数背景下销量承压，产品结构持续优化；利润端， 产品结构优化、成本压力缓解，盈利能力持续走强。2）速冻：收入端，B 端 高景气延续，C 端消费偏疲软；利润端，费用管控精细化，盈利端表现优于 收入端。3）休闲零食&卤制品：收入端，渠道变革仍处红利期，新产品、渠 道成增量来源；利润端，成本下行带动毛利改善，规模效应贡献费率摊薄。 4）调味品：收入端，动销总体保持平稳恢复趋势，但在渠道与品类间存在 分化；利润端，成本延续改善趋势，盈利能力保持稳定。5）乳制品：收入 端，液态奶终端需求恢复拐点已现，受奶粉拖累板块整体收入承压；利润端， 低基数背景下利润高速增长，第三季度净利润已小幅超越 21 年同期水平。6） 饮料：收入端，单季度收入增速环比持续提升，具体标的表现有所分化；利 润端，受益于包材等原材料成本下行，利润率同比提升。