奥浦迈研究报告：国产蛋白抗体培养基龙头，进口替代、出海共驱高增长.pdf

奥浦迈研究报告：国产蛋白抗体培养基龙头，进口替代、出海共驱高增长。公司为蛋白/抗体培养基领域国产龙头，与 CDMO双轮驱动业绩增长。奥 浦迈 2013 年成立于上海张江，主营业务为细胞培养基系列产品和生物药 CDMO 服务。公司的培养基产品具有媲美进口培养基的性能及批间差、高 性价比，并能提供更为优质的配套服务。公司 2018 年进入 CDMO 领域， 具有中试生产能力，D3 工厂 2023 年年底投产后将使公司具有后期及商业 化项目的承接能力。“培养基+CDMO”战略具有降低 CDMO 业务成本、 提高项目推进效率、提前锁定培养基客户的三大优势，且可实现业务间客 户双向导流，将双轮驱动公司业务保持高增长。

供需两端共推培养基实现国产替代，奥浦迈将引领这一趋势。2021 年我 国细胞培养基市场规模约 4.08 亿美元，国产化率仍不足四成，高端的蛋 白/抗体培养基领域国产化率更低，进口替代空间广阔。从供给端看，国产 培养基的品类数量、性能、生产工艺迅速提升；从需求端看，国产创新药 上市放量带动培养基需求增加、升级。集采带来降成本需求，疫情提高供 应链安全重视度。供需两端共同驱动培养基国产，而奥浦迈作为国产高端 培养基龙头将引领这一趋势。

海外市场实现突破，将打开公司第二成长曲线。公司以欧洲生物类似药客 户作为出海突破口，开始布局海外业务。截至 2023Q1，已开拓数十家海 外培养基客户。2022 年 4 月，公司在美国加州湾区设立了全资子公司美 国奥浦迈。鉴于 1）公司培养基产品具有强竞争力；2）品牌口碑逐步积累； 3）海外监管对培养基变更经验丰富，公司产品可直接切入商业化项目，且 未来有望渗透进创新药管线，我们对公司海外业绩的放量充满信心。