2024年天然气行业投资策略:国际供需重塑,国内再奏渐强音.pdf
- 上传者:十三姨
- 时间:2023/11/13
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2024年天然气行业投资策略:国际供需重塑,国内再奏渐强音。2025年后全球LNG产能快速释放,扭转当前LNG供需紧张格局。2020年起LNG已成天然气国际贸易的主流形式,尤 其是俄乌冲突后以往较依赖管道气进口的欧洲地区持续加码LNG,全球天然气市场对LNG依赖程度将持续加强。受疫 情期间全球投资不足影响,2022-2024年全球LNG产能增量有限,导致在下游需求激增时供给增量相对不足。2025 年后随着美国、卡塔尔等LNG主要产区扩产,全球LNG产能释放超1000亿m³/年,全球LNG供需将转向宽松。
2024年起基础设施瓶颈基本解除,需求缩减欧洲基本实现供需紧平衡。为弥补俄管道气缺口,欧洲LNG进口规模激 增,导致2022年包括比利时、法国等国LNG接收站超负荷运转,叠加全球LNG船舶同样受疫情影响处于交付数量较 低,LNG接收能力及船运能力一度制约欧洲LNG进口。2024年,随着欧洲以FSRU为主的LNG接收装置投产及全球 LNG船舶进入密集交付期,基础设施不再成为欧洲LNG进口的限制。欧洲通过延长主动削减15%天然气需求的计划, 构建创纪录的高库存,加速实现天然气供需平衡。2023-2024年预计欧洲市场将维持紧平衡。2025年后随着全球 LNG产能释放,助力欧洲供需格局走向宽松。
国内市场回暖,供需两端中长期发展空间均广阔。2023年我国天然气需求快速复苏,1-9月全国天然气表观消费量增 加7%。供给端,国产气稳定增产,进口管道气及LNG长协资源在未来几年均有稳定增量。需求端,工业燃料及发电 用气将预计将快速增长,扩大我国天然气应用领域及规模,改善我国能源消费结构。我们预计至2030年,我国天然 气供需两端将发展至近5500亿m³,天然气行业具有广阔发展空间。
量增价改旧改三大逻辑助力城燃盈利能力回升,进口天然气贸易机遇重现。2023年,在工商用气显著回暖,全国居 民气顺价持续落地,叠加旧改刺激用气规模及接驳利润双增的背景下,城燃企业迎毛差修复,用气规模高增的双重发 展机遇,看好今年城燃企业盈利能力将显著回升。重点推荐华润燃气、昆仑能源、中国燃气、港华智慧能源和新奥能 源。国际气价回落,进口国际资源至国内的机遇回归。推荐产业一体化标的新奥股份、九丰能源、新天绿色能源。
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