2024年天然气行业投资策略：国际供需重塑，国内再奏渐强音.pdf

上传者：v*****
时间：2023/11/13
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2024年天然气行业投资策略：国际供需重塑，国内再奏渐强音。2025年后全球LNG产能快速释放，扭转当前LNG供需紧张格局。2020年起LNG已成天然气国际贸易的主流形式，尤其是俄乌冲突后以往较依赖管道气进口的欧洲地区持续加码LNG，全球天然气市场对LNG依赖程度将持续加强。受疫情期间全球投资不足影响，2022-2024年全球LNG产能增量有限，导致在下游需求激增时供给增量相对不足。2025 年后随着美国、卡塔尔等LNG主要产区扩产，全球LNG产能释放超1000亿m³/年，全球LNG供需将转向宽松。

2024年起基础设施瓶颈基本解除，需求缩减欧洲基本实现供需紧平衡。为弥补俄管道气缺口，欧洲LNG进口规模激增，导致2022年包括比利时、法国等国LNG接收站超负荷运转，叠加全球LNG船舶同样受疫情影响处于交付数量较低，LNG接收能力及船运能力一度制约欧洲LNG进口。2024年，随着欧洲以FSRU为主的LNG接收装置投产及全球 LNG船舶进入密集交付期，基础设施不再成为欧洲LNG进口的限制。欧洲通过延长主动削减15%天然气需求的计划，构建创纪录的高库存，加速实现天然气供需平衡。2023-2024年预计欧洲市场将维持紧平衡。2025年后随着全球 LNG产能释放，助力欧洲供需格局走向宽松。

国内市场回暖，供需两端中长期发展空间均广阔。2023年我国天然气需求快速复苏，1-9月全国天然气表观消费量增加7%。供给端，国产气稳定增产，进口管道气及LNG长协资源在未来几年均有稳定增量。需求端，工业燃料及发电用气将预计将快速增长，扩大我国天然气应用领域及规模，改善我国能源消费结构。我们预计至2030年，我国天然气供需两端将发展至近5500亿m³，天然气行业具有广阔发展空间。

量增价改旧改三大逻辑助力城燃盈利能力回升，进口天然气贸易机遇重现。2023年，在工商用气显著回暖，全国居民气顺价持续落地，叠加旧改刺激用气规模及接驳利润双增的背景下，城燃企业迎毛差修复，用气规模高增的双重发展机遇，看好今年城燃企业盈利能力将显著回升。重点推荐华润燃气、昆仑能源、中国燃气、港华智慧能源和新奥能源。国际气价回落，进口国际资源至国内的机遇回归。推荐产业一体化标的新奥股份、九丰能源、新天绿色能源。