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百诚医药研究报告：业务多点开花，CRO新星高成长。深耕仿制药 CRO 领域多年，订单充沛驱动业绩高增长。百诚医药是 一家以技术开发为核心的 CRO，深耕仿制药领域多年，业务从受托研发起 家，随后逐步拓展至 CDMO 以及创新药、中药等领域。公司近年来业绩高 增长，2023 前三季度营收和利润分别为 7.14、2.01 亿元，分别同比增长 69.65%、38.74%，2018-2022 年 CAGR 分别为 64.91%、104.78%；此外，公 司新签订单高增长，2023H1 实现新签订单 6.27 亿元，同比增长 56.30%， 充沛的在手订单保证未来业绩的高增长。

传统受托+转化分成共发力，布局 CDMO 打造一体化链条。除传统受 托研发服务外，公司还自主立项研发项目，并向客户转化获取更高溢价， 其中部分项目具备分成权益，可进一步增厚公司利润空间。此外，公司不 断加大 CDMO 业务布局力度，打造一体化服务链条，不但能提升前端业务 的研发效率，还能为 MAH 客户提供后端大规模生产服务，2023H1 对内对 外 CDMO 业务合计实现收入 5940.61 万元，承接项目 190 余个。

新业务布局多点开花，不断寻求中长期增长曲线。公司不断加大对 中药、创新药等新业务的建设力度，于 2022 年建立了中药天然药物中心、 大分子生物药平台，并完善了药理毒理研究中心。随着各类技术平台能力 的不断完善，各类新业务未来有望逐步成为公司中长期增长曲线。