食品饮料行业2023年三季报业绩综述：白酒持续分化，大众品趋于改善.pdf

食品饮料行业2023年三季报业绩综述：白酒持续分化，大众品趋于改善。行业整体营收增速环比回落，归母净利润则出现环比改善。食品饮料行业 2023 前三季度实现营业收入、归母净利润 7,896.83 亿元、1,125.75 亿元，同比增长分 别为 8.61%、15.27%。单季度看，食品饮料行业 2023Q3 单季度营收、归母净利 润增速分别为 6.73%、16.06%，增速较 2023Q2 -1.6pct、+6.1pct。

白酒：整体业绩稳健有韧性，价格带持续分化。2023Q3 归母净利润增速不同价 格带有所分化，区域酒〉高端酒〉次高端分别为 38.8%/18.0%/12.2%，分别环比 Q2 -4.9pct/-0.4pct/-10.4pct，区域酒企受益于区域市场消费升级以及双节消费 复苏动销表现良好，单季度增速虽有所下滑但依旧维持高位；高端酒企经营稳 健，连续 7 个季度保持了 17%以上的增速；次高端主要集中在商务场合，经济 弱复苏的背景下修复较弱，Q3 季度环比则出现较大幅度的回落。

啤酒：Q3 业绩短期承压。单季度看，2023Q3 青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒、 珠江啤酒实现收入分别为 93.9/45.2/47.9/17.8 亿 元 ， 同 比 增 速 分 别 为- 4.6%/6.5%/8.5%/5.9%，增速环比 Q2 -12.7pct/-3.1pct/+0.9pct/+5.4pct；归母净 利润分别为 14.8/4.8/4.4/2.8 亿元，同比增速分别为 4.7%/5.3%/37.4%/8.0%，增 速环比 Q2 -9.7pct/-18.2pct/+8.9pct/-7.0pct。

乳制品：龙头企业毛利率稳步抬升，盈利能力稳健提升。2023Q3 伊利股份、光 明乳业、新乳业、天润乳业毛利率分别为 32.4%/15.5%/26.4%/17.6%，较上年同 期+1.6pct/-1.4pct/+2.2pct/+0.0pct；净利率分别为 9.8%/-2.0%/5.0%/2.2%，较 上年同期+3.5pct/-2.0pct/+0.5pct/-5.5pct，其中伊利股份 Q3 分别实现营业收 入 、 归 母 净 利 润 311.1/30.7 亿 元 ， 同 比 增 速 为 1.1%/59.4% ， 环 比 Q2+1.6pct/+56.5pct。

调味品：消费场景积极修复，盈利能力改善明显。受益于餐饮、旅游行业的恢 复，消费场景呈现积极恢复态势，Q3 市场动销较上半年有了明显的提升，原材 料方面，涨跌互现，随着近期食糖价格的回落，毛利率有望趋于改善，行业多 数企业 Q3 季度盈利能力改善明显。

休闲食品：毛利率显著改善，子行业盈利分化。2023Q3 休闲食品及子行业零食、 熟食、烘焙食品毛利率为 32.0%/29.2%/27.5%/37.8% ，增速较 Q2 +4.1pct/+1.5pct/+4.2pct/+6.7%，Q3 季度毛利率均实现较大幅度的改善；归母 净利润增速则分别为 +13.6%/+5.7%/+38.1%/+11.4% ，增速较 Q2 - 0.9pct/+9.1pct/-64.9pct/+12.8%，其中休闲零食及烘焙食品子行业 Q3 季度增速 环比较大幅度改善。