食品饮料行业大众品板块2023年三季报综述：需求弱复苏，餐饮供应链饮料零食表现亮眼.pdf

食品饮料行业大众品板块2023年三季报综述：需求弱复苏，餐饮供应链饮料零食表现亮眼。大众品需求弱复苏，盈利能力改善。23 年以来大众品需求弱复苏，其 中餐饮供应链、零食、软饮料维持较高景气度。原材料价格回落，细分 板块业绩弹性释放。根据 wind，大众品重点公司 23 年前三季度合计收 入同比+6.19%，与 14-22 年收入增速区间 3.70%~14.34%相比处于较 低水平，系需求较弱影响，行业需求长期向好；23 年前三季度合计归 母净利润同比+15.39%，与 14-22 年净利润增速区间 4.10%~18.63%相 比处于较高水平，系去年原材料成本上涨导致低基数。23Q3 合计收入/ 归母净利润同比+3.19%/+23.63%。现金流：23Q3 合计销售商品、提 供劳务收到的现金同比+1.95%，慢于收入增速；23Q3 合计经营活动净 现金流同比+21.06%，明显改善；截止 23Q3 合计合同负债同比-1.45%。

基本面分化，餐饮供应链/饮料/零食表现亮眼。分板块：（1）餐饮供应 链：23 年以来餐饮需求复苏，龙头收入业绩仍延续较快增长。根据 wind， 23Q3 安井/立高/央厨收入同增 17.21%/30.07%/25.04%；归母净利润 同增 63.75%/66.94%/60.35%。（2）软饮料和预调酒：龙头推动产品创 新和渠道开拓，大单品放量带动收入业绩增长。百润/东鹏 23Q3 收入 同增 32.54%/35.17%；归母净利润同增 169.02%/33.25%。（3）休闲 零食：渠道红利持续，23Q3 盐津/劲仔/甘源收入同增 46.17%/45.92%/ 37.27%，归母净利润同增 67.28%/48.36%/95.31%，延续较快增长。（4） 啤酒：高基数影响收入业绩增速环比下降，产品结构优化或费用管控推 动盈利能力改善。青啤/重啤/燕京23Q3收入同增-4.58%/6.51%/8.53%， 归母净利润同增 4.75%/5.32%/37.37%。（5）乳制品：需求复苏较弱， 原奶成本下行业绩弹性释放。伊利/新乳业/李子园 23Q3 收入同增 2.66%/7.25%/1.99%，归母净利润同增 59.44%/19.08%/4.70%。（6） 调味品：需求弱复苏，海天基本面企稳，千禾表现亮眼。海天/美味鲜/ 千禾 23Q3 收入同增 2.20%/3.92%/48.45%，归母净利润同增-3.24%/ 65.63%/90.43%。（7）卤制品：需求承压，盈利能力改善，23Q3 绝味 /紫燕收入同比+8.26%/-2.95%，归母净利润同比+22.11%/+44.77%。